BMGT343_Lecture07 (CAPM, Chap 7) - Investments BMGT343...

This preview shows page 1 - 14 out of 40 pages.

Investments BMGT343 Xiaohui Gao
Chapter   7 Capital Asset Pricing and Arbitrage Pricing Theory 7-2 2
7.1 The Capital Asset Pricing  Model 7-3 3
Capital Asset Pricing Model (CAPM) Equilibrium model that underlies all modern financial  theory Derived using principles of diversification, but with  other simplifying assumptions Markowitz, Sharpe, Lintner and Mossin are  researchers credited with its development 7-4       4
Simplifying Assumptions Individual investors are price takers Single-period investment horizon Investments are limited to traded financial  assets No taxes and no transaction costs 7-5         5
Simplifying Assumptions (cont.) Information is costless and available to all investors Investors are rational mean-variance optimizers Homogeneous expectations 7-6       6
Resulting Equilibrium Conditions   All investors will hold the same portfolio for  risky assets; the “market portfolio” Market portfolio contains all securities and the  proportion of each security is its market value as  a percentage of total market value        Market price of risk or return per unit of risk  depends on the average risk aversion of all market  participants        7-7 7
E(r) rf E(rM) M CML s m Capital Market Line s M = The value weighted “Market”  Portfolio of all risky assets. Efficient Frontier 7-8 8
Known Tangency Portfolio of CML Equilibrium conditions: All investors will hold the  __________________________________________ E(r E(r) E(r E(r M ) r f M CML CML s m Capital Market Line s M = The value weighted M = The value weighted “ Market Market” Portfolio of all risky assets. Portfolio of all risky assets. same portfolio for risky assets; the “market portfolio” Pricing of individual securities  is therefore related to the risk  that individual securities  have when they are included  in the market portfolio. 7-9 9
M =     rf =    E(rM) - rf = Slope and Market Risk Premium { Excess return on the  market portfolio M M s s E(r M ) - r f = Optimal Market price of  risk = Slope of the CML Market portfolio Risk free rate 7-10 10
Expected Return and Risk on  Individual Securities The risk premium on  individual  securities is a  function of the individual security’s  __________________________________________ What type of individual security risk will  matter, systematic or unsystematic risk? An individual security’s total risk ( s 2i) can be  partitioned into systematic and unsystematic  risk: s 2i = b i2  s M2 +  s 2(ei) M = market portfolio of all risky securities contribution to the risk of THE market portfolio 7-11 11
Expected Return and Risk on Individual  Securities Individual security’s contribution to the risk of the  market portfolio is a function of the  __________  of  the stock’s returns with  the  market portfolio’s  returns and is measured by BETA With respect to an individual security, systematic  risk can be measured by b i =   [COV(ri,rM)] /  s 2M covariance   7-12 12
E(r) E(rM) rf SML M ß ß = 1.0

  • Left Quote Icon

    Student Picture

  • Left Quote Icon

    Student Picture

  • Left Quote Icon

    Student Picture