1. Exchange Rate Fundamentals (ex. determinants)

Principles of Macroeconomics (with Xtra!)

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Unformatted text preview: 17 Exchange rate fundamentals and the Canadian dollar • Surveys of the economic literature indicate that there are many views on the main factors determining exchange rates. These include factors related to monetary policy, other economic factors, and factors more directly related to exchange market psychology. • Nevertheless, a simple equation with a few key variables developed by two Bank economists can account for the broad movements of the Canada-U.S. real exchange rate over the post-1970 period of floating exchange rates. The equation suggests that swings in commodity prices and interest rate differentials account for much of the movement of the Canada-U.S. real exchange rate. • The equation’s fit is not perfect, however. One explanation is that it omits other factors that can influence the exchange rate, particularly in the short run. These may include fiscal policy variables, international indebtedness, political uncertainty, and investor sentiments, among others. This article was prepared by Robert Lafrance and Simon van Norden of the International Department. Les déterminants fondamentaux du taux de change et le dollar canadien • Comme le révèle un survol de leurs travaux, les économistes qui se sont intéressés au taux de change s’appuient sur des conceptions variées de ses principaux déterminants. Les facteurs les plus couramment invoqués sont ceux qui sont liés à la politique monétaire, d’autres facteurs économiques et les facteurs plus directement liés à la psychologie des marchés des changes. • Néanmoins, une équation simple élaborée par deux économistes de la Banque du Canada et faisant intervenir quelques variables clés permet de saisir les grandes variations du taux de change réel Canada-États-Unis durant la période postérieure à 1970, caractérisée par le flottement des taux de change. D’après les résultats obtenus, ces variations seraient en grande partie impu- tables aux fluctuations des prix des produits de base et des écarts de taux d’intérêt. • Cependant, l’ajustement statistique de l’équation n’est pas parfait. La raison en est peut-être que l’équation omet certains facteurs qui peuvent influencer le taux de change, en particulier à court terme. Parmi ces facteurs, on peut citer la politique budgétaire, l’endettement extérieur, l’incertitude politique et les attentes des investisseurs. Cet article a été rédigé par Robert Lafrance et Simon van Norden, du département des Relations internationales. 18 Bank of Canada Review Spring 1995 Views on exchange rate determination There are many views, but no consensus, on the main factors determining exchange rates (see box on pages 19 and 20 for concepts)....
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