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Gestion financière Oussama Farssi 17 octobre, 2017 Tous droits réservés ® Reproduction et utilisation interdites sans l’autorisation écrite de l’auteur Résumé et exercices d’application Gestion financière : Évaluations des titres de financement À long terme Par : Oussama Farssi Automne 2017
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Gestion financière Oussama Farssi 17 octobre, 2017 Tous droits réservés ® Reproduction et utilisation interdites sans l’autorisation écrite de l’auteur ÉVALUATION DES TITRES : Dans cette partie nous allons tirer profit des résultats et technologies développées dans la première partie du cours concernant l’évaluation d’un actif réel en finance. En effet, il s’agit d’appliquer ces formules à trois titres particuliers que sont les : Obligations; Actions privilégiées; et Actions ordinaires. Valeur intrinsèque (prix) d’une obligation à une date d'intérêt: L’obligation est un titre de dette caractérisé par une série de paiements périodiques appelés coupons 1 , notés C, un taux de coupon T C (lire taux d’intérêt) et une valeur finale de remboursement dite valeur nominale. Cette série de paiements de fin de période intervient à intervalle de temps constant Le plus souvent, ces coupons sont versés semestriellement, ce qui en fait une convention. Conséquemment, si la fréquence des paiements n’est pas spécifiée, nous considérerons qu’ils sont versés semestriellement. Pour la valeur nominale, elle est le plus souvent de 1 000 $, quoiqu’elle puisse prendre une autre valeur. Le coupon est calculé comme suit : VN * s versement des é Periodicit T c C = Si le rendement requis par le marché sur ce type d’obligations est i et que le nombre de périodes restantes jusqu’à l’échéance de l’obligation est n, il en résulte que le prix de ce titre à une date donnée, notée P 0 , se calcule à l’aide de la formule suivante : = - - - - - - + + + = + + + + = + + + + n t n t t n n N i VN i C i VN i C i C i C 1 2 2 1 1 0 ) 1 ( * ) 1 ( * ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( P * * * * L Or, les coupons (C) étants des versements de fin de période égaux et à intervalle de temps égale, si le taux de rendement exigé sur l’obligation est supposé constant tout au long de la durée de vie de, Le prix de l’obligation est la somme d’une annuité constante de fin de période augmentée d’une valeur finale à l’échéance (la valeur nominale VN). Lorsqu'on évalue une obligation à une date qui est à une période complète du prochain coupon, l'évaluation est la suivante: n - i) + VN(1 i n - i) + (1 - 1 * C P OB + = Valeur intrinsèque (prix) d’une obligation entre deux dates d'intérêt: Lorsqu'on évalue une obligation à une date qui n'est pas à une période complète de la date du prochain coupon, la procédure d'évaluation diffère légèrement de celle ou l'évaluation se fait à une date qui est à une période complète du prochain coupon. Nous pouvons procéder de deux façons équivalentes.
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  • Summer '14
  • taux d'intérêt, Revenu, Entreprise, Dette, Impôt, Dividende

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