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2017.02-国泰君安证券-长租公寓专题研究之二:抢滩长租时代,谁与争锋?.pdf

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请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2017.02.21 抢滩长租时代,谁与争锋? —— 长租公寓专题研究之二 侯丽科(分析师) 卜文凯(研究助理) 申思聪(分析师) 0755-23976713 010-59312756 0755-23976926 [email protected] [email protected] [email protected] 证书编号 S0880514030004 S0880115100075 S0880515010002 本报告导读: 长租公寓发展迎来黄金时代,占据天时地利人和,尽管现阶段行业瓶颈还有待突破, 但潜在的龙头有巨大的投资机会,看好长租公寓后续的发展空间 摘要: [Table_Summary] 长租公寓作为地产细分子行业之一,占领天时地利人和,迎来黄金 发展时期,有望成为地产领域的下一个风口。随着政策层面对于住 房租赁市场支持的顶层制度出台,地方政府陆续出台了一系列支持住 房租赁市场发展的政策,尤其是鼓励机构参与住房租赁业务,政策迎 来黄金期。而巨大的市场容量和资本支持下,长租公寓在近几年有望 得到迅猛发展。 我们预计长租公寓的发展速度和盈利能力都将超出市场预期。 1 )我 们认为不论从供给层面还是需求层面,长租公寓市场都面临着巨大的 发展空间,而在市场格局尚未形成的情形下,潜在的龙头运营商有着 较大的投资机会。 2 )在资本助力之下,长租公寓的扩张能力和运营 能力都将得到极大的提升,随着政策支持力度的加大,新的金融工具 有望帮助长租公寓加速轻资产化。另一方面,国内独特创新的居住社 交生态圈模式有望实现新的突破。 国外的长租公寓运营商如 EQR 主要以资产增值和租金来源为主的模 , 我们预计国内长租公寓的运营模式预计将以租金为本,服务为王。 1 )国内长租公寓运营商一方面面临着资金的掣肘,另一方面长租公 寓起步较晚,在优质的公寓资源获取方面难度较大,因此难以实现资 产增值的模式。而长租公寓品牌尚未规模化运营之前,租金仍然是最 重要的收入来源,因此将以租金为本。 2 )在整体盈利水平较低的情 形下,租后服务是长租公寓运营商另一重要的收入来源。 借鉴国外运营商的发展经验,结合国内实际情形我们认为国内长租 公寓未来发展方向主要包括精细化和差异化、社区化和平台化、金 融化和信息化。精细化和差异化是长租公寓品牌脱颖而出的必由之 路,社区化和平台化收取租金溢价和租后服务收入的前提条件,金融 化和信息化是运营商实现轻资产输出和提高运营能力的必要保证。 长租公寓市场仍然存在着市场竞争激烈、产品同质化严重,资金成 本较高、盈利空间较低,资产的质量和价格之间的矛盾等问题。我 们认为市场将来的龙头将从突破这些瓶颈的运营商中脱颖而出。我
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  • Fall '11

What students are saying

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    As a current student on this bumpy collegiate pathway, I stumbled upon Course Hero, where I can find study resources for nearly all my courses, get online help from tutors 24/7, and even share my old projects, papers, and lecture notes with other students.

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    Kiran Temple University Fox School of Business ‘17, Course Hero Intern

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    I cannot even describe how much Course Hero helped me this summer. It’s truly become something I can always rely on and help me. In the end, I was not only able to survive summer classes, but I was able to thrive thanks to Course Hero.

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    Dana University of Pennsylvania ‘17, Course Hero Intern

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    The ability to access any university’s resources through Course Hero proved invaluable in my case. I was behind on Tulane coursework and actually used UCLA’s materials to help me move forward and get everything together on time.

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    Jill Tulane University ‘16, Course Hero Intern

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