CAPM - Finance 331 CAPM Handout (Chapter 7) The Capital...

Info iconThis preview shows pages 1–3. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
Finance 331 CAPM Handout (Chapter 7) The Capital Asset Pricing Model, or CAPM, is a theory of the relationship between risk and  return and explains how financial assets are priced under certain conditions. The standard  deviation, or  σ , of a security’s returns is a measure of the total risk of that security.  According to CAPM, however,  σ  is not the relevant measure of a security’s risk, because  part of the total risk is eliminated by diversification. Only that part of risk that remains after  diversifying is important to diversified investors. σ = total risk = systematic risk + unsystematic risk The unsystematic, or company-specific risk is the part that can be eliminated through  diversification. The remaining systematic, or market risk, is measured by beta.   The required rate of return on a stock is determined by individual investors after considering  other investment opportunities (market conditions) and the stock’s risk.  According to  CAPM, this is expressed in the following equation, which is the formula for the Security  Market Line (SML): r i  = r f  +  Β i (Er M  - r f ) where:  r i  = required rate of return (RRR) on stock i  r f  = risk-free interest rate   Β i  = beta of stock i  Er M  = expected return on the market Note: r i  represents the required rate of return on stock i, not the predicted (or expected)  return. The required return will equal the predicted return only if the stock price equals its  intrinsic value, as discussed below. Together, the risk-free rate and the expected return on the market define market conditions,  and beta measures the relevant portion of the stock’s risk. The beta for a stock can be calculated as follows: Β i  = (covariance between i and M) / (variance of M)     = corr i,M  ( σ i  /  σ M ) 1
Background image of page 1

Info iconThis preview has intentionally blurred sections. Sign up to view the full version.

View Full DocumentRight Arrow Icon
correlation between the stock’s returns and the returns on the market. Beta provides a  measure of the sensitivity of a stock’s returns to changes in the stock market. The beta of  the stock market is equal to one, and therefore the average beta for all stocks is equal to  one. If a stock has a beta greater than one, it has above-average market risk, and if its beta  is less than one, it has below-average market risk. The graph of the SML is shown below.
Background image of page 2
Image of page 3
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

Page1 / 7

CAPM - Finance 331 CAPM Handout (Chapter 7) The Capital...

This preview shows document pages 1 - 3. Sign up to view the full document.

View Full Document Right Arrow Icon
Ask a homework question - tutors are online