IrrationalExuberance

IrrationalExuberance -...

Info iconThis preview shows pages 1–3. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
Irrational Exuberance Notes – Covers Chapters 1, 10, 11, 3, 4, 2 Ch 1: The Stock Market in Historical Perspective Irrational exuberance the psychological basis for a speculative bubble  (a situation in which news of price increases fuels enthusiasm, which  further amplifies stories about price increases – despite doubt of real  value, investors drawn in through envy of other’s successes and  gambler’s excitement) Dow peaked 2 weeks after new millennium from its upward trend  beginning in ‘94 o Tripling Increase unjustified in reasonable terms o GDP rose less than 40% o Corporate profits rose less than 60% All countries’ stock prices went up sharply in ’99; smallest increase  was +16% in UK No price increase like that of the 90’s in history Price relative to earnings  o Remarkable price behavior because earnings growth from  ’92-’97 was unusual o Evidence of past episodes of temporarily high prices; irrational  exuberance not a new thing; such episodes never end well Interest rates o Idea that declining interest rates explained the rise of the stock  market was widely accepted o “Fed Model” – relation between ten-year interest rate and stock  market; as interest rates fall, stocks rise evidence is rather weak; no strong relation between  interest rates and price-earnings ratio after peak in 2000, opposite of Fed Model predictions Worries about Irrational Exuberance o Many of the real determinants of the prices are in our minds –  “animal spirits” of John Maynard Keynes Ch 10: Efficient Markets, Random Walks, and Bubbles
Background image of page 1

Info iconThis preview has intentionally blurred sections. Sign up to view the full version.

View Full DocumentRight Arrow Icon
Theory that financial markets are efficient is the reason for arguments  against the idea that markets are vulnerable to excessive exuberance  or bubbles Efficient markets theory  – all financial prices accurately reflect all public  info at all times o Financial assets are always priced correctly, given what the  public knows, at all times o Price may appear to be too high or too low, but this appearance  is an illusion Stock prices, by efficient markets theory describe random walks  through time o Price changes are unpredictable since they occur only in  response to genuinely new info, which is unpredictable Basic arguments that Markets are Efficient and that Prices are random  walks o Most simple argument – observation that it is difficult to make a  lot of money by buying low and selling high If one thinks that an asset is either under- or overpriced,  one must then reflect on why it remains so despite the  efforts of trained persons to make profitable trades This argument doesn’t tell us that the stock market 
Background image of page 2
Image of page 3
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

Page1 / 14

IrrationalExuberance -...

This preview shows document pages 1 - 3. Sign up to view the full document.

View Full Document Right Arrow Icon
Ask a homework question - tutors are online