statisticalarbitrage2.doc - Columnoveralltitle Column14...

Info iconThis preview shows pages 1–2. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
Column overall title: A Mathematician on Wall Street Column 14 Statistical Arbitrage – Part II by Edward O. Thorp Copyright 2004 The harder I work, the luckier I get. ” – Alan (Ace) Greenberg, Chairman, Bear  Stearns. Why do we (and others) call it statistical arbitrage?  Arbitrage originally meant a  pair of offsetting positions that lock in a sure profit.  An example might be selling gold in  London at $300 an ounce while at the same time buying it at, say $290 in New York.  Suppose the total cost to finance the deal and to insure and deliver the New York gold to  London is $5, leaving a $5 sure profit.  That’s an arbitrage in its original usage.  Later the  term was expanded to describe investments where risks are expected to be largely  offsetting, with a profit that is likely, if not certain.  For instance, to illustrate what is called  merger arbitrage, company A trading at $100 a share may offer to buy company B,  trading at $70 a share, by exchanging one share of company A for each share of  company B.  The market reacts instantly and company A’s shares gap to, say, $88 while  company B’s shares jump to $83.  Merger arbitrageurs now step in, buying a share of B  at $83 and selling short a share of A at $88.  The deal is expected to close in three  months and, if it does, the arbitrageur will (without leverage) make $5/$83 or 6% in three  months, a simple interest annual rate of 24%.  But the deal is not certain until it gets  regulatory and shareholder approval, so there is a risk of loss if the deal fails and the  prices of A and B reverse.  If, for instance, the stocks of A and B returned to their  preannouncement prices, the arbitrageur would lose $12=$100-$88 on his short sale of  A and lose $13=$83-$70 on his purchase of B, for a total loss of $25 per $83 invested,  or a loss of 30% in three months, a simple annual rate of –120%.  For the arbitrageur to  take this kind of risk, he must believe the chance of failure to be quite small. What we do has the risk reducing characteristics of “arbitrage” but the two  hundred or so stocks in each of the two “sides” of the portfolio, the long side and the  short side, are generally not “related” or “linked” to each other.  We depend on the 
Background image of page 1

Info iconThis preview has intentionally blurred sections. Sign up to view the full version.

View Full DocumentRight Arrow Icon
Image of page 2
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

This note was uploaded on 02/24/2010 for the course ENG W2018 taught by Professor Niccolas during the Spring '10 term at Columbia.

Page1 / 4

statisticalarbitrage2.doc - Columnoveralltitle Column14...

This preview shows document pages 1 - 2. Sign up to view the full document.

View Full Document Right Arrow Icon
Ask a homework question - tutors are online