Trmstruc - TheTermStructureofInterestRates

Info iconThis preview shows pages 1–2. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
The Term Structure of Interest Rates I imagine that by this stage in the semester many of you are becoming impatient with  the  interest rate in our discussion of aggregate demand and income. A casual perusal of the  Wall Street Journal  indicates that there are literally thousands of different interest rates  quoted on any given day. The phrase  the structure of interest rates  is used to describe  the relationship between all of the different interest rates. For example, the tax structure  of interest rates compares the interest rates on securities subject to different tax  treatments. So-called  municipal  bonds, the debt of state and local governments, are not  subject to federal income taxation, whereas US Treasury securities are. This different tax  treatment helps to explain why on August 8, 1995 the interest rate on Denver Colorado  Airport bonds was 6.22%, whereas the interest rate on a comparable US Treasury bond  was 6.84%. The Denver bond was more attractive in spite of the lower interest rate  because it is subject to less taxation. The default structure of interest rates describes the relationship between interest rates on  bonds issued by companies of differing financial strength. On August 8th the interest rate  on Bally International bonds was 9.95% at the same time comparable bonds issued by  IBM were only paying 7.1%. IBM is a much stronger company than Bally. Consequently,  Bally has a much greater probability of going “belly up” (no pun intended), in which case  the holders of Bally bonds would lose their principal. Bally has to pay its bondholders a  higher annual interest rate to compensate them for the greater probability of a default.  A. The Term Structure of Interest Rates and the Expectations Hypothesis The term structure of interest rates describes the relationship between the interest rates on  securities that are identical in all respects except for their term to maturity (i.e., the  number of years in the future when the principal amount will be repaid). The most widely  studied term structure is on US Treasury bonds. A graphical representation of this term  structure, the  yield curve  (see above) , appears every day in the "Credit Markets" column  which appears in Section C of the  Wall Street Journal. I have reproduced the July 25 th , 2003 yield curve in the diagram on the next page. There  is one more piece of jargon that you need to master to make sense of this graph: In Wall  Street terms a synonym for interest rate is average annualized yield to maturity, or yield  for short. Therefore the yield curve plots the interest rates on US Treasury bonds 
Background image of page 1

Info iconThis preview has intentionally blurred sections. Sign up to view the full version.

View Full DocumentRight Arrow Icon
Image of page 2
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

This note was uploaded on 03/02/2010 for the course ECON 57 taught by Professor Woglom during the Spring '08 term at UMass (Amherst).

Page1 / 8

Trmstruc - TheTermStructureofInterestRates

This preview shows document pages 1 - 2. Sign up to view the full document.

View Full Document Right Arrow Icon
Ask a homework question - tutors are online