The_Role_of_the_Money_Supply_in_the_Short_run - .Inthis...

Info iconThis preview shows pages 1–3. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
The Role of the Money Supply in the Short run? Mankiw’s Chapter 18 provides some detail of Federal Reserve operations.  In this  reading, I want to relate this detail to the model where the Fed pegs the federal funds rate  and to discuss briefly the role of the money supply in policy making.  You will recall that  the money supply can be expressed in terms of the product of the money multiplier and  the monetary base:   M S  =  mB S .  Therefore, when the Fed pegs the federal funds rate it  must supply base money infinitely elastically at the pegged rate.  This behavior is  depicted in the graph below. I know that a horizontal money supply curve can be a little confusing at first, but it is  important to understanding how the Federal Reserve actually behaves. In addition, the  behavior of the money market in response to disturbances is pretty easy: When the Fed is  following an interest rate instrument,  the only Fed action that affects aggregate demand  and income is changing the value of its instrument (the Fed changing the value of  i  ).  For example, what would happen if the Fed increased the required reserve ratio thereby  lowering the value of  m ? All of the points on the  horizontal  money supply curve would  shift to the left, but the curve would still be a horizontal line at  i  !  The story behind this (in)action is that by increasing the required reserve ratio and  lowering  the Fed initially lowers the money supply and creates an excess demand for          M 0        M         i PL mB S
Background image of page 1

Info iconThis preview has intentionally blurred sections. Sign up to view the full version.

View Full Document Right Arrow Icon
money, putting upward pressure on the interest rate. The Fed responds to this upward  pressure by buying securities and supplying more reserves until the excess demand and  upward pressure disappear and at an unchanged value of the interest rate. While the behavior of the money market under an interest rate instrument is really pretty  simple, don't feel too bad if you find it counterintuitive at first. You are not alone. When I  worked at the Fed, I remember having a colleague come into my office with a very long  face. When I asked her what was the matter, she replied that she had been given the task  by a Fed governor of writing a memo on the macroeconomic effects of a change in  reserve requirements. I said, “What are you complaining about? That has got to be the  easiest assignment possible. In fact, it can be answered in three words: ‘There are none.’”  “She replied, “That's the problem. The assignment is to write a 10 page memo!” One immediate lesson of this handout is that the required reserve ratio does not affect the 
Background image of page 2
Image of page 3
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

{[ snackBarMessage ]}

Page1 / 7

The_Role_of_the_Money_Supply_in_the_Short_run - .Inthis...

This preview shows document pages 1 - 3. Sign up to view the full document.

View Full Document Right Arrow Icon
Ask a homework question - tutors are online