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CHAPTER 7 MAIN TOPICS 1. Characteristics of stock 2. Stock indices in the us and world 3. Movement and determinants of stock prices 4. Theory of rational expectations 5. The efficient market hypothesis 6. Evidence regarding the efficient market CHARACTERISTICS OF STOCK 1. Direct Finance No maturity=> capital market 1 st  appeared in the 16 th  century to finance the dangerous voyages for  global exploration.  Shares are issued in small denominations. Shares are transferrable. Most stockholders no longer receive certificates. Pays dividends to shareholders. Stockholders are residual claimnants. Composite indices are used to represent the overall movement of stock  prices. STOCK INDICES IN THE US DJIA RUSSELL 2000 WILSHIRE 5000 NASDAQ NYSE ORIGINAL 12 COMPANIES OF DOW JONES American cotton oil company, now part of unilever American sugar company
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American tobacco company Chicago gas Distilling and cattle feeding General electric Laclede gas light co National lead co North american co Tennessee coal, iron and RR US leather co US rubber co STOCK PRICE MOVEMENTS Fluctuations in stock value   Stock prices are very volatile. Need to understand how stocks are valued. Valuation of stock. Stock prices should reflect the future net cash flows. Stocks are risky because the shareholders are residual claimnants. They are paid last, they never know for sure how much their return will be. DETERMINANTS OF THE STOCK PRICE Stock Price: the present value of future expected dividends. Consequently the stock price depends of fundamentals. Since future dividends and interest rates are not known, people make estimates  on them. It is very hard to predict movements of the stock price=> random walk process:  chances that stock prices will go up is the same chance that they will go down. MONITARY SUPPLY AND STOCK PRICE When The Fed increases money supply: In the short run it will:
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Lower interest rate and increase/stimulate the economy. Increase in monetary policy is good news to stock market. HOW THE STOCK MARKET SETS PRICES The price is set by the buyer willing to pay the highest price. The market price will be set by the buyer who can take best advantage of the  asset.  More information about an asset can increase its value by reducing its risk. THEORY OF RATIONAL EXPECTATIONS Expectations will be identical to optimal forecasts using all available information. Even though a rational expectation equals the optimal forecast using all  available information, a prediction based on it may not always be perfectly  accurate. It takes too much effort to make the expectation the best guess possible.
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