corp_Ch18_09 (version 1)

corp_Ch18_09 (version 1) - Leverage and risk rates on debt...

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WEEK VI The scooter project revisited -- comments Leverage and risk - rates on debt and equity   Leverage and risk of CF/share Decision tree - Check on the adequacy of the coupon  rate on debt
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1. Revisiting assumptions about the Scooter project CF . We assum the Scooter CF is a random walk.  This means that at any point, expect or negative, the project will be abandoned.  In the project simulation and decision t Obvously, this isn't the only plausible assumption.  At the other extreme, the CF co distribution.)  In that case, a negative CF in any period, is only a temporary set bac fallen by the current loss.  A project like this (with a positive expected CF) will neve survive to the next period.  With bad luck resulting in a string of negative CF, the pr achieved by holding liquid assets in the balance sheet, borrow, or raise more equity crisis of 2008.  But even in that case, if the distribution of future CF is promising, eq sure to happen once in a while) must be taken into account. 2. Assumption about CF and debt financing. We take on the case of a stationary distribution.  Obviously, the firm can borrow as happen.  Any time CF falls below interest expense, the firm will reach into its cash  with a stationary distribution of CF will require a low risk premium on debt, but not z possibility,  however remote. The non-stationary case, with a possibility of expected future CF falling to any low  always looms, and risk premiums on debt must be significant. In reality, CF distributions are somewhere in between the two extreme cases.  Rea an issue. Therefore, for the sake of a realistic yet simple illustration, we choose a random wa 3. The  coupon  rate on debt vs. the  required  rate on  debt. Suppose the debt is issued at par value and hence, the coupon rate equals the yie promised payments will be made, that is, no bankruptcy.  Since bankruptcy is a pos When we compute the market value of the debt, we must take the expected interes that debt.  The required rate on the debt is based on its systematic risk.  The beta o bad. The required rate on a firm's debt will be higher the greater the debt ratio.  Notice th expected interest expense, not the required rate.  However, the greater REQUIRED to economic conditions increases, that is, the beta of the debt grows with the debt r The wedge between the debt coupon rate and  required rate must be a part of any  relative to the required rate on debt, so that debt holders will expect to earn the req In the worksheet 'decision tree and coupon rates' we examine whether the assump
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This note was uploaded on 05/06/2010 for the course IRPS IRGN 424 taught by Professor Kane during the Fall '09 term at UCSD.

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