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95 ESTUDIOS GERENCIALES Fecha de recepción: 3-11-2004 Fecha de aceptación: 8-3-2005 UN EXAMEN EMPÍRICO DE LAS PRÁCTICAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL EN EL PERÚ* SAMUEL MONGRUT MONTALVÁN DAVID WONG CAM Departamento de Contabilidad y Centro de Investigación de la Universidad del Pacífico (CIUP) . ABSTRACT Over the years a large number of stu- dies have been conducted regarding capital budgetin practices in well-de- veloped markets. There is, however, scarce evidence of these practices in emerging markets. This paper discusses evidence of ca- pital budgeting practices followed by large companies operating in Peru. A survey conducted among 74 com- panies showed that, while 90% of the companies use Net Present Value (NPV) as their main assessment tool, only 11% use the real option method. This indicates that the companies reviewed in this study do not forma- lly consider a flexible management approach to assessing their opportu- nities for investment. The survey also showed that there is a stronger preference for the Invest- ment Recovery Period than for the Internal Rate of Return (IRR), which reflects a short-term investment ho- rizon. * Los autores agradecen a la Cátedra del Banco Santander Central Hispano por el apoyo financiero brinda- do a esta investigación, y a Ximena Gutiérrez y Emma Santana por su excelente asistencia en esta inves- tigación. Un examen empírico de las prácticas de presupuesto de capital en el Perú
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96 ESTUDIOS GERENCIALES No. 95 • Abril - Junio de 2005 This paper also addresses the fact that more than 40% of these compa- nies employ a discount rate without a solid theoretical justification, whi- ch may be the result of a lack of prac- tical guidance on this subject. KEY WORDS Capital budgeting, Net Present Va- lue, Discount Rate. Rating: A RESUMEN A través de los años se han realizado numerosos estudios sobre las prácti- cas de presupuesto de capital en mer- cados desarrollados, pero la eviden- cia en mercados emergentes es esca- sa. En este trabajo se presenta la evi- dencia de las prácticas de presupues- to de capital de empresas grandes que operan en el Perú. Mediante una en- cuesta realizada a 74 empresas se encontró que el 90% de ellas utiliza el Valor Presente Neto (VPN) como principal método de valoración, mientras que sólo un 11% emplea el método de opciones reales. Esto in- dica que las empresas analizadas no consideran formalmente la flexibili- dad gerencial en la valoración de sus oportunidades de inversión. Por otra parte, se encontró una mayor prefe- rencia por el período de recuperación que por la Tasa Interna de Retorno (TIR), lo cual refleja un horizonte de inversión de corto plazo. En el tra- bajo también se muestra que más del 40% de las empresas utiliza una tasa de descuento sin un sustento teórico sólido, lo cual puede deberse a la fal- ta de una orientación práctica sobre el tema.
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This note was uploaded on 06/03/2010 for the course ADM & NEGO AF-75 taught by Professor Carlosag[uero during the Fall '10 term at Universitat Politècnica de Catalunya.

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