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Dividendos J.Sabal 06/11/08 El autor se reserva todos los derechos sobre este material - 1 - DIVIDENDOS La política de dividendos está ligada a la estructura de capital. Es por ello que MM (“Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares”, JB Oct 61, 411-) también argumentaron sobre los efectos que pudiese tener la política de dividendos sobre el valor de la empresa. Su conclusión fué que la política de dividendos no afecta el valor de la empresa , si suponemos, La inexistencia de impuestos La ausencia de costos de transacción Simetría de información Veamos su argumentación. Existen básicamente tres tipos de dividendos. Los dividendos en efectivo, los dividendos en acciones y los dividendos en activos. 1) Dividendos en Activos Los dividendos en activos son inusuales y consisten en el reparto de activos propiedad de la empresa entre sus accionistas. Hay básicamente dos modalidades: la distribución de títulos valores, lo cual es un procedimiento que permite la separación ("desagregación") de filiales (Ej.Inversiones Tacoa-Electricidad de Caracas); y la distribución de bienes producidos por la empresa. El reparto de dividendos en bienes producidos por la empresa está justificado cuando los accionistas intentan consumir los bienes producidos en las cantidades repartidas (lográndose economías en costos de transacción), o pueden disponer de ellos en el mercado a un menor costo que la empresa (Ej. acciones de Eurotúnel con dividendos en la forma de pasajes). 2) Dividendos en Acciones Los dividendos en acciones son simplemente una manera de convertir ganancias retenidas en capital pagado. > Lámina FCDVDM-1A, B
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Dividendos J.Sabal 06/11/08 El autor se reserva todos los derechos sobre este material - 2 - Al repartir dividendos en acciones se diluye el capital y el valor en libros de cada acción se reduce, pero como cada accionista tiene ahora más acciones, el valor total en libros de las acciones se mantiene invariable. 2.1) Stock Splits Mediante un “Stock Split” cada acción es convertida en n nuevas acciones. También existen los “Reverse” Stock Splits a través de los cuales n acciones son convertidas en una sola acción. El efecto de los splits sobre la riqueza de los accionistas es similar al de un dividendo en acciones. 2.2) Efectos Indirectos de los Dividendos en Acciones El efecto sobre el valor de mercado de las acciones puede ser diferente cuando hay información asimétrica o se presentan costos de transacción. . 2.2.1) Cuando hay Información Asimétrica Si los inversionistas perciben que el reparto de acciones indica una mejora (empeoramiento) de la empresa, el valor de mercado de la acción caerá menos (más) que el valor en libros. Esto se conoce como el Efecto Información (“signalling”) . 2.2.2) Cuando hay Costos de Transacción
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This note was uploaded on 10/07/2010 for the course ACCO 450 710 taught by Professor Reichard,g during the Winter '10 term at Universidad del Turabo.

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