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Unformatted text preview: The Concept of Equilibrium in Different Economic Traditions A Historical Investigation ISBN 978 90 361 0109 7 Cover design: Crasborn Graphic Designers bno, Valkenburg a.d. Geul This book is no. 449 of the Tinbergen Institute Research Series, established through cooperation between Thela Thesis and the Tinbergen Institute. A list of books which already appeared in the series can be found in the back. VRIJE UNIVERSITEIT The Concept of Equilibrium in Different Economic Traditions A Historical Investigation ACADEMISCH PROEFSCHRIFT ter verkrijging van de graad Doctor aan de Vrije Universiteit Amsterdam, op gezag van de rector magnificus prof.dr. L.M. Bouter, in het openbaar te verdedigen ten overstaan van de promotiecommissie van de faculteit der Economische Wetenschappen en Bedrijfskunde op donderdag 12 maart 2009 om 13.45 uur in de aula van de universiteit, De Boelelaan 1105 door Lubertus Anton Wilhelm Tieben geboren te Wolvega promotoren: prof.dr. H. Visser prof.dr. M. Blaug Contents Preface . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . vii Chapter 1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1.1 The aim of this study . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1.2 A bird’s eye view on the history of equilibrium theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 1.3 The alleged dominance of the equilibrium concept . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 1.4 Controversies about equilibrium theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1.5 The equilibrium concept in the history of economics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 1.6 History of science and the scope of this study . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 Chapter 2 What is equilibrium? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 2.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 2.2 Equilibrium as an end-state versus the process approach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 2.3 Statics and dynamics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 2.4 The vision of equilibrium theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 Chapter 3 The methodological assessment of economic equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 3.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 3.2 Does methodology matter for economics? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39 3.3 The rhetoric of equilibrium theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 3.4 Equilibrium theory as a scientific research program . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 3.4.1 The methodology of scientific research programs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 3.4.2 The Neo-Walrasian Program . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 3.4.3 Lakatos’s method of “proofs and refutations” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 3.4.4 Empirical appraisal of the NWP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 3.4.5 Mathematics as a unique source of knowledge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53 3.4.6 Economic knowledge as a social convention . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54 3.4.7 A final word on the MSRP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 3.4.8 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 3.5 The diminishing returns of economic science . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 3.5.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 3.5.2 Economics is not an empirical science . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 3.5.3 Complexity and intentional psychology . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 3.5.4 Economics as Mathematical Politics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 3.6 The inexact and separate science of economics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 3.6.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 3.6.2 Equilibrium theories and equilibrium models . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66 3.6.3 Fundamental economic theory and the “laws” of economics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 3.6.4 Vision: the inexact and separate science of economics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 i 3.6.5 Strategy: the inexact method a priori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 3.6.6 Is equilibrium theory an inexact science? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 3.6.7 Dogmatism in economics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 3.6.8 Towards a more eclectic economic science . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 3.7 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 Chapter 4 The origins of economic equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 4.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 4.2 Economic order and the start of equilibrium theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86 4.3 Sir Dudley North: a pioneer in economic theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 4.3.1 Scientific method and political objectivity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 4.3.2 Supply and demand as a ‘universal maxime’ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93 4.3.3 Equilibrium vision and economic liberalism . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 4.4 Pierre de Boisguilbert: equilibrium as a law of nature . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 4.4.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 4.4.2 Welfare and stagnation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 4.4.3 Nature’s order and economic well-being . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100 4.4.4 The unstable properties of economic equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 4.5 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 Chapter 5 Competition, circular flow and capital: Cantillon versus the physiocrats . . . . . . . 109 5.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109 5.2 Cantillon and the self-regulating nature of the market economy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110 5.2.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110 5.2.2 Intrinsic value and market prices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111 5.2.3 A circular flow model of the economy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115 5.2.4 The method of imaginary constructions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117 5.3 The Tableau Économique of the Physiocrats . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119 5.3.1 François Quesnay and les économistes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119 5.3.3 The step towards “disequilibrium analysis” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124 5.3.4 Turgot and the missing link . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126 5.4 A comparison of methods . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130 Chapter 6 Natural causes and economic equilibrium: Smith’s love of system . . . . . . . . . . . . 133 6.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133 6.2 Smith’s love of system . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135 6.2.1 Natural theology and natural philosophy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136 6.2.2 Standards of judgment in natural philosophy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138 6.2.3 The aesthetic element in Smith’s standard of judgment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140 6.2.4 Smith’s love of system and the principle of order . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142 6.3 The principle of gravitation: sympathy and selfinterest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 ii 6.3.1 Final causes in Smith’s moral theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 6.3.2 Final causes in Smith’s economic theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 6.4 Conjectural history and nature as a process . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150 6.4.1 Is there a dichotomy in Smith? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150 6.4.2 The stages theory of historical development . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 6.4.3 Equilibrium as a process . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155 6.5 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 Chapter 7 Statics and dynamics in classical economics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163 7.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163 7.2 The elusive meaning of statics and dynamics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 7.3 Equilibrium as a process in price theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 7.3.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 7.3.2 What does the pull of natural prices mean for supply and demand? . . . . . . . . . . . . . 169 7.3.3 Ricardo’s cost of production theory of value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173 7.3.4 Towards a mathematical theory of prices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177 7.4 Did the Glut Controversy promote a different type of dynamics? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179 7.4.1 The different meanings of Say’s law . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179 7.4.2 Ricardo’s growth theory in static dress . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182 7.4.3 Marx’s extensions: simple and expanded reproduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185 7.4.4 What Ricardo and the classicals really meant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 7.4.5 Supporting Say’s law of markets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188 7.4.6 Malthus’s rejection of Say’s law: Underconsumption . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192 7.4.7 Simonde de Sismondi: Class conflict and market frictions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195 7.5 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198 Chapter 8 Mathematical economics and the transformation of the equilibrium concept . . . . 201 8.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201 8.2 Early work in mathematical economics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202 8.3 A Jevonian revolution? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210 8.3.1 Jevons’s conception of science . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211 8.3.2 Marginal utility and the equilibrium price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215 8.3.3 Static equilibrium and the complexity of economic laws . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218 8.3.4 The scope of Jevons’s equilibrium theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221 8.4 General equilibrium theory: the ‘dreamland’ of Léon Walras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 8.4.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 8.4.2 Equilibrium theory and the mathematical method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228 8.4.3 Classification of the sciences . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231 8.4.4 Scientific method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234 8.4.5 Market equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235 8.4.5.1 Perfect competition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236 iii 8.4.5.2 Graphical and mathematical analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238 8.4.5.3 Theorem of maximum utility . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241 8.4.6 General equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243 8.4.6.1 Exchange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244 8.4.6.2 Production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246 8.4.6.3 Marginal productivity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247 8.4.6.4 Groping in the case of production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 8.4.6.5 Existence, stability and uniqueness . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249 8.4.7 General equilibrium: ideal or real? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250 8.4.8 The moral dimension . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255 8.4.9 The function of the equilibrium concept . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257 8.5 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 258 Chapter 9 The subjectivist challenge of the Austrian School . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 9.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 9.2 Human action and the methodology of the Austrian school . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266 9.2.1 Why equilibrium is not an end-state . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266 9.2.2 Causal-genetic explanation and the role of mathematics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268 9.2.3 Empiricism and the method of decreasing abstraction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270 9.3 Subjective value and utility . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273 9.4 Prices, market structure and economic equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279 9.4.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279 9.4.2 Carl Menger: bargaining and the nature of the market process . . . . . . . . . . . . . . . . . 279 9.4.3 Eugen von Böhm-Bawerk: price dynamics and intertemporal equilibrium . . . . . . . . 286 9.4.4 Friedrich von Wieser: competition and leadership . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 9.5 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 304 Chapter 10 Monetary equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311 10.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311 10.2 The quantity theory in its early stages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315 10.3 The classical theory of the price level . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321 10.4 The neoclassical theory of the price level . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328 10.5 Keynes, money and equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337 10.5.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337 10.5.2 Money and the need for economic dynamics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339 10.5.3 Keynes’s turn towards static equilibrium theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345 10.5.4 The impact of IS-LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349 10.6 The challenge for monetary theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354 10.6.1 Money in the development of general equilibrium analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355 10.6.2 Walrasian and non-Walrasian equilibrium models with money . . . . . . . . . . . . . . . 357 10.6.3 Is money a veil? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359 iv Chapter 11 Dynamic analysis in monetary theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 11.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 11.2 The dynamic method of the Stockholm School . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366 11.2.1 Sequence analysis and disequilibrium analysis ....
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