Tema5_Coste_Proyectos_2011 - Tema5:CostedeProyectos...

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Gestión  Financiera– Universidad Carlos III de Madrid Tema 5: Coste de Proyectos DAMODARAN, A.(2001) “Corporate finance: Theory and Practice”. John Wiley & Sons, Inc. Capítulo 8
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Gestión  Financiera– Universidad Carlos III de Madrid 2 Índice 1. Introducción 2. Coste de la deuda de un proyecto 3. Coste de los fondos propios de un proyecto 4. Coste de capital de un proyecto
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Gestión  Financiera– Universidad Carlos III de Madrid 3 5.1/ Introducción Recordemos que el coste de capital es la mínima rentabilidad que debe ofrecer una inversión dado su nivel de riesgo para que ésta cree valor para los inversores. Si el coste de capital de una empresa es, por ejemplo, el 9%, eso quiere decir que la empresa debe obtener al menos una rentabilidad en sus inversiones del 9% del capital invertido. ¿Podemos usar el coste de los fondos propios y el coste de la deuda que hemos estimado para la empresa para decidir si invertimos en un nuevo proyecto de inversión?
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Gestión  Financiera– Universidad Carlos III de Madrid 4 En empresas jóvenes es normal que el conjunto de sus inversiones sea homogéneo en cuanto a riesgo. Por ejemplo, productos de una misma línea distribuidos a través del mismo canal y dirigidos a la misma base de clientes . A medida que los proyectos de la empresa se vuelven más diversos, el riesgo de los mismos varía y la empresa no puede utilizar el mismo coste de capital para evaluarlos. Si la empresa lo hiciese, la consecuencia sería que: Invertiría demasiado en proyectos de más riesgo que el de la empresa, ya que les exigiría una rentabilidad demasiado baja Invertiría demasiado poco en proyectos de riesgo inferior al de la empresa, ya que les exigiría una rentabilidad demasiado alta
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Gestión  Financiera– Universidad Carlos III de Madrid 5 En este tema, estudiaremos: Las distintas fuentes de riesgo a nivel de un proyecto de inversión individual Cuándo y por qué el riesgo de un proyecto puede diferir del riesgo de la empresa considerada en su conjunto Formas en las que podemos estimar el coste de los fondos propios y el coste de la deuda de un proyecto
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Gestión  Financiera– Universidad Carlos III de Madrid 6 5.2/ Coste de la deuda de un proyecto La dificultad en este caso estriba en el hecho de que las empresas no piden prestado para proyectos particulares sino para el conjunto de los proyectos de la empresa. Existen tres maneras alternativas de estimar el coste de la deuda de un proyecto: 1) Igualar el coste de la deuda del proyecto al de la empresa 2) Estimar el riesgo del proyecto a partir de los datos de empresas con riesgos similares 3) Utilizar el coste de la financiación del propio proyecto cuando para financiarlo la empresa emite deuda contra los activos del proyecto y no los de la empresa
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Gestión  Financiera– Universidad Carlos III de Madrid 7 METODOLOGÍA PARA COMPUTAR EL COSTE DE LA DEUDA
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