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现代货币银行学 孙立坚 ( 商学博士、教授 ) 复旦大学经济学院 sunlijian@fudan.edu.cn 2006.7
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第二章:货币需求动机和货币需求函数 本章主要内容 货币需求理论的两大学派 货币的交易需求机制 货币的投机需求机制 货币的预防需求机制 货币需求理论研究的前沿课题 参考文献: Ch21
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第二章:货币需求动机和货币需求函数 交换手段 价值储藏 记账单位 交易 预防 投机 ** 这是凯恩斯描述的货币需求动机,后来被人们拓展。
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第二章:货币需求动机和货币需求函数 凯恩斯对货币需求理论的贡献 (1936) 交易性货币需求 收入动机 业务动机 预防性货币需求 不确定性:未来的收入、消费需求和购买 投机性货币需求 金融资产形式的理性选择 Æ 资产收益的最大化风险最小化 货币总需求方程式 Æ 流动性偏好理论: 流动性陷阱 :只要债券市场上的主流意见认为市场利率 ( r e ) 将会上升而不会下降,就会发生该现象 不稳定的货币需求关系 ( 货币的定义发生变化 ) (,) d M Lyi P =
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第二章:货币需求动机和货币需求函数 弗里德曼的货币主义学说 (1956,1963) 决定货币需求的三大因素 总财富 :总财富是制约人们货币需求量的规模变量。总财富分为 人力财富与非人力财富。因总财富无法用货币来加以直接地测 量,因而用 恒久性收入 来代表。 金融资产的收益率 :其他资产的收益是人们持有货币的机会成本。 所以,其他资产的收益率越高,货币需求就越少。作为货币机会 成本变量主要有债券的预期收益率、股票的预期收益率及实物资 产的预期收益率(即预期物价变动率)。 资产持有者的趣味和偏好:社会的富裕程度、取得信贷的难易程 度、社会支付体系的状况以及人们的嗜好、兴趣等 弗里德曼的货币需求函数 其中, M 表示名义货币需求量, P 表示物价水平, r b 表示债券的预 期收益率, r e 表示股票的预期收益率, r m 表示货币本身的预期收 益率, π 表示物价水平的预期变动率,也就是实物资产的预期收 益率, w 表示非人力财富占总财富的比例, Y 表示名义恒久性收 入, u 表示影响货币需求的其他因素。 1 (,,, ,,,,) , = bem dP Mf P r r r w Y u P dt ππ =
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第二章:货币需求动机和货币需求函数 弗里德曼的货币主义学说 (1956,1963) 弗里德曼的货币需求函数 变量间的关系 经济学意义 (1) 货币收益率与其他市场上的利率是同升同 降的 (M2 本身的收益可抵消持有货币的机会成本 ) ,因此, 人们的货币需求对利率是不敏感的。 (2) 货币需求的其他因 素,如 w π 等在短期内不会对货币需求产生大的影响。 (3) 货币需求主要由名义恒久收入 Y
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