现代货币银è¡

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Unformatted text preview: 现代货币银行学 孙立坚 (商学博士、教授) 复旦大学经济学院 [email protected] 2006.7 第一章:货币及其本质 • 本章主要内容 – 货币的起源 – 货币的职能 – 货币的定义 – 货币供求的决定因素 – 金融中介机构和信用创造 – 货币经济学的各种理论学派 • 相关资料:Ch3, Ch21 第一章:货币是干什么的? • 间接交换和货币 – 低效率的物物交换 – 一般等价物和货币特征:耐久性、同质性和可分割性 贝、贵 金属、纸币和电子货币 – 法定货币和大众信赖 • 货币制度:国家以法律形式确定的本国货币流通的结构和组织形 式,它由国家有关货币方面的法令、条例等综合构成,它使货币 流通的各个要素结合成为一个有机的整体。简称为币制 • 国际货币 美元、欧元和日元 – 格雷欣法则:劣币(高估)驱逐良币(低估);比如,在国际收支 项目可自由兑换的情况下人民币固定汇率会引起什么后果? • 货币职能 – 交换手段或支付手段(最基本) • 清算体系的发展程度和货币的定义 – 价值储藏 • 实际利率=名义利率+通货膨胀率 – 记账单位 • 换算比例(购买力的衡量工具) 第一章:货币是干什么的? • 货币的定义 – 狭义货币M1(现金+活期存款) 20世纪40年代 – 广义货币(Friedman)M2(M1+储蓄存款) 50-60年代 – 更宽泛的货币M3,M4等(货币的替代品) 各国差异很 大 – 基础货币 (高能货币M0):非银行公众持有的现金+银 行的库存现金+在央行的准备金 – 货币供给(信用创造)=基础乘数×基础货币 * 历史上曾有过商品货币的时代 – 货币市场:经济学的概念,而非金融市场学的概念 • 货币供求的决定因素(本课程的中心内容) – 供给:央行的行为 控制名义值(实际值的倒数) – 需求:国民收入、价格水平、利率 关心实际值 – 均衡:货币存量(不能等同于货币供给)、市场利率 第一章:货币是干什么的? • 金融中介机构与金融资产创造 – 最终债务人:满足消费需要;满足投资需要;满足 财政支出等。 – 最终贷款人:省下部分当期收入贷出 – 中介机构:资产转换 – 信用或金融资产创造:流动性很高的负债;提供不 同的收益和风险组合以满足不同人或机构的偏好(混 业经营) • 泡沫经济和货币政策的挑战 • 改变其他货币替代品的盈利结构 • 金融市场发展和信用创造 • 货币经济学的各种理论流派 – 微观经济学分析体系 瓦尔拉斯一般均衡模型;理 性假设;同时处于均衡 benchmark 古典或新古典 – 宏观经济学分析体系 集体行为间的关系(微观个体 有时无法反映);非均衡 凯恩斯或新凯恩斯 关于“钱”的对话 (三个女生住在一个寝室,星期天A、B外出逛商 店,C说是要在寝室里等电话) …………………………….. A: (在商店看到一件很中意的商品,但注意到价格 后,就对B说)我的钱不够,你有多带吗? B: 我的钱刚才都买东西了。要不把C叫出来,顺便 我的钱刚才都买东西了。要不把 问她借一点。 A: (直摇头)她才不愿意来呢,她又没有钱。 …………………………….. 思考题:这段对话中,“钱”的含义一样吗? 货币形式的发展 非金属 实物 金属 条块 铸币 纸币 信用 货币 电子 货币 货币制度 为了更好的发挥货币的作用,就需要对货 币的流通结构和组织形式进行规范。这种 规范在资本主义制度建立后,政府通过立 法将其确定下来,便产生了货币制度。 附属材料的主要内容: 货币制度及其构成要素 货币制度及其构成要素 货币制度的演变 货币制度的演变 货币制度稳定的条件 货币制度稳定的条件 第一节 货币制度的构成要素 货币制度的构成要素主要包括以下四个面: 1、规定货币材料与货币单位: • 货币材料是规定用何种材料制成货币,它是整个货币 制度的基础。 • 货币单位是指规定货币的名称及所含货币金属重量。 2、规定本位币和辅币的铸造、发行和流通程序。 • 本位币:自由铸造、无限法偿、磨损公差 • 辅币:限制铸造、有限法偿、与本位币自由兑换 3、规定银行券、纸币的发行与流通程序 4、准备金制度(黄金储备制度) 第二节 货币制度的演变 一、银本位制:以白银作为本位币的货币制度。 • 银两本位制、银币本位制 二、金银复本位制 :是以金、银两种金属同时作 为货币金属,金币、银币都可以自由铸造的货币 制度。 平行本位制:金币和银币按各自的实际价值流 平行本位制:金币和银币按各自的实际价值流 通。 双本位制:金币与银币的比例关系由国家用法律 双本位制:金币与银币的比例关系由国家用法律 确定。 跛行本位制:以金、银同为本位币,但金币可以 跛行本位制:以金、银同为本位币,但金币可以 自由铸造,银币不能自由铸造。 三、金本位制 以黄金作为本位货币的货币制度。 以黄金作为本位货币的货币制度。 金币本位制:以金铸币为本位币,金币可以自由铸造、 金币本位制:以金铸币为本位币,金币可以自由铸造、 自由熔化、自由输出入国境。 金块本位制:也称为生金本位制。是国内不铸造、不流 金块本位制:也称为生金本位制。是国内不铸造、不流 通金币,只发行代表一定重量黄金的银行券(或纸币) 来流通,而银行券(或纸币)只能有条件的向发行银行 兑换金块,不能自由兑换。 金汇兑本位制: 金汇兑本位制: 也称为虚金本位制。规定货币单位的含金量,国内不铸 也称为虚金本位制。规定货币单位的含金量,国内不铸 造也不使用金币,而是流通银币或银行券。银币或银行 券不能在国内兑换黄金,只能兑换外汇,然后用外汇在 外国兑换成黄金。 四、不兑现的信用货币制度 第一、国家授权中央银行垄断货币发 行。 第二、货币通过银行信贷渠道投放。 第三、中央银行对货币供应实施管理。 第四、货币供应量具有一定的伸缩弹 性。 五、我国的货币制度: 1、人民币是唯一合法的通货。 2、人民币的发行坚持集中统一管理,坚持 计划发行和经济发行。 3、中央银行对货币流通实行有效的管理。 4、建立必要的金银、外汇储备。 格雷欣法则(Gresham Law):即劣币驱逐良币的规 律 。在金属货币流通条件下,如果在同一地区同时 流通两种货币,则价值相对低的劣币会把价值相对高 的良币排挤出流通。前提是法定比价是强制的换算比 例,直到崩溃采取统一的市场比价为止。 假设:在双本位制下: 市场比价:金:银=1:8(无差异) 法定比价:金:银=1:10(定价不合理,但强制执行) 分析:劣币(过剩、高估):金币;良币(稀缺、低估):银币 100金币 1000银币 1000白银( 法定比价崩 溃,都以市场价格流通) 125黄金 125金币 最终银币退出流通,金币充斥流通界。 图2-5 格雷欣法则的例子 物物交换 米 A 两厢情愿 书 B 双向需求的吻合性:你想要的和我想给的东西如果不一致, 物物交换就无法成立。 货币作为媒介的交换 米 A 钞票 钞票 衣服 C 货币如果作为媒介交换就能顺利进行。 钞票 书 B 交换的时机 物物交换 书 卖 买 米 货币作为媒介的交换 书 钞票 卖 买 米 ‘买’、‘卖’分离可能⇒・交换变得容易 ・此时货币储藏手段变得重要 金银天然不是货币, 金银天然不是货币, 但货币天然是金银。 ——马克思 你如何理解马克思以上的话? 10 12 0 2 4 6 8 -8 1999M6 1999M8 1999M10 1999M12 2000M2 2000M4 2000M6 2000M8 2000M10 2000M12 2001M2 2001M4 2001M6 2001M8 2001M10 2001M12 2002M2 2002M4 2002M6 2002M8 2002M10 2002M12 2003M2 2003M4 2003M6 2003M8 2003M10 2003M12 2004M2 2004M4 2004M6 2004M8 2004M10 2004M12 2005M2 2005M4 2005M6 -6 -4 -2 存 款利率和存款的变化趋势 Demand real IR -4 -3 0 1 2 3 4 5 6 -2 -1 日本央行干预汇市的意义 10000 亿美元 日元/美元 330 280 日元 兑 美元 汇 率 230 1000 日本央行 对 外 纯资产(短期) ① ② ③ 180 ④ ⑤ ⑥ 130 1 00 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 80 我国货币供给层次的划分 1.M0=流通中现金 1.M0 2.M1=M0+活期存款(狭义货币) 3.M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存 款+证券公司客户保证金(广义货币) 4.M2-M1=准货币 10 15 20 25 30 0 01-01 01-04 01-07 01-10 02-01 02-04 02-07 02-10 03-01 03-04 03-07 03-10 04-01 04-04 04-07 M2增速(%) 04-10 05-01 05-04 05-07 05-10 06-01 06-04 M1增速(%) M 1/M2/贷款余额增速比较 贷款余额增速(%) 5 中国银行的信用创造 比较英、美、日三国货币供给层次划分 货币层次 货币层次 M0 M1 M2 M3 M4 \L M4C M5\Debt M2前两项+私人部门有息存款 +定期存款+持有建房协会的股 份和存款 M4+在银行和建房互助协会外 币存款 M4+金融债券+国库券+地方当 局存款+纳税存单+国民储蓄 国内非金融部门在信用市场 上所有未清偿的债务 私人部门通货+无息存款+小额 英镑存款 英国 英格兰银行发出钞票和硬币+ 储备存款 美国 日本 系统外通货+非银行旅行支票 +除公共部门以外的各种活期 存款NOW M1+隔夜欧洲美圆+隔夜回 购协议+MMDAS+储蓄和小 额定期+MMMFS M2+长于隔夜的回购协议和 欧洲美圆+大额定期 M3+非银行公众持有的储蓄 券+国库券+商业票据+银行 承兑票据 现金+活期存款含活期储 蓄、通知即付存款、特 别存款、纳税准备存款 M1+准货币+可转让大额 存单 (M2+CD) M2+邮政\农协\渔协\信 用组合\劳动金库存款和 货币信托+贷放信托存款 广义流动性----M3+回购 协议+金融债券+国家债 券+投资信托+外国债券 美国货币的分类 24 10 20 30 40 50 60 97-01 97-06 97-11 98-04 98-09 99-02 99-07 99-12 00-05 00-10 01-03 01-08 0 外 汇占款和国内信用紧缩 央行货币发行的渠道 M1 RE 02-01 02-06 DC 02-11 03-04 03-09 04-02 04-07 04-12 05-05 05-10 06-03 0 10 20 -50 -40 -30 -20 -10 迈入电子货币的时代 行别 新发卡量(万张) 新发卡量市场份额 工行 137.1 54.99% 广发行 50.0 20.06% 招行 23.14 9.28% 中行 10.58 4.24% 上海银行 20.95 8.40% 建行 1.14 0.46% 深发行 6.4 2.57% 交易额(万) 交易额市场份额 透支余额(万) 透支余额比例 累计发卡量(万张) 累计发卡市场份额 2860,000 68.79% 97,700 50.36 % 190.1 47.43% 789,550 18.99% 53,262 30.58% 125 31.19% 115,042 2.77% 11,693 6.71% 21.7154 5.42% 359,968 8.66% 12,800 7.39% 33.99 8.48% 16,638 0.40% 3,759 2.15% 20.95 5.23% 337 0.08% 61.6 0.03% 1.16 0.29% 16,000 0.38% 4,797 2.75% 7.9 1.97% 古典主义的数量论 • 货币对价格的影响 – 数量方程(恒等式):购买东西的支出(商品的数量* 商品的价格)=货币数量*货币流通速度 • 可交易物品法:MVMy = Py y VMy : 货币在商品交易过程中转手的平均次数 货币在商品交易过程中转手的平均次数 y : 当期经济产生的可交易物品的数量(实际总收入) 当期经济产生的可交易物品的数量 Py: 当期生产物品的平均价格 当期生产物品的平均价格 M: 当期使用中的货币存量 当期使用中的货币存量 • 交易次数法: MVMT = PT T T: 当期经济中所有物品的交易次数 当期经济中所有物品的交易次数 PT: 代表每次交易的总价格 代表每次交易的总价格 – 数量方(货币成分)的分解 • 活期存款和现金两部分的支出:DVDy+CVCy 古典主义的数量论 • 货币对价格的影响 – 数量论(源于18世纪):经济中货币供给的变动导致价格水平 按比例变动 • 交易法(Fisher,1911): DVD+CVC=PQ 原理一:流通速度V取决于技术条件(人口密度、商业惯例、交通便捷 程度和其他技术条件),与货币和存款的数量及价格水平无关。 原理二:生产物品的交易量Q也与货币的数量无关 结论:因为V和Q都是外生的,所以价格会直接随M的变化而变化(货币 政策的直接传导机制) 实体经济(劳动力)市场出清假设 实体经济 • 现金余额(剑桥)法(Pigou,1917): M = Pk (r ) y, k ′(r ) < 0 原理一:人们持有现金和活期存款是为了能够便利的进行日常交易, 以防突然事件引起的不时之需或某些必需品的价格上涨 原理二:货币的持有量是人们根据收入水平来选择投资和消费的结 果。当投资收益率r上升时,投资的魅力增加,而用货币消费的愿望 降低。 原理三:因为投资收益率r是由边际资本生产率决定,而且货币的价格 弹性为1,所以价格与货币供给同比增长 但价格不决定货币供给! 但价格不决定货币供给! 古典主义的数量论. • The quantity equation in growth rates: ΔM + ΔV = ΔP + ΔY M V P Y The quantity theory of money assumes ΔV = 0. V is constant, so V 古典主义的数量论 Let π (Greek letter “pi”) denote the inflation rate: denote The result from the preceding slide was: Solve this result for π to get M π= ΔM = ΔP P P + ΔY ΔP Y π= ΔM M − ΔY Y 古典主义的数量论. π= ΔM M − ΔY Y • Normal economic growth requires a certain amount of money supply growth to facilitate the growth in transactions. • Money growth in excess of this amount leads to inflation. 古典主义的数量论 π= ΔM M − ΔY Y ΔY/Y depends on growth in the factors of production and on technological progress production (all of which we take as given, for now). (all Hence, the Quantity Theory of Money predicts a one-for-one relation between changes in the money growth rate and changes in the inflation rate. International data on inflation and money growth Inflation rate 10,000 (percent, logarithmic scale) 1,000 Democratic Repub of Congo Nicaragua Georgia Angola Brazil Bulgaria 100 10 Kuwait 1 USA Oman 0.1 0.1 1 Japan 10 Canada Germany 100 1,000 10,000 Money supply growth (percent, logarithmic scale) U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1960 % per year 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 inflation rate inflation rate trend U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1960 % per year 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 inflation rate inflation rate trend U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1960 % per year 1965 1970 1975 M2 growth rate 1980 1985 1990 1995 2000 inflation rate inflation rate trend M2 trend growth rate U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1960 % per year 1965 1970 1975 M2 growth rate 1980 1985 1990 1995 2000 inflation rate inflation rate trend M2 trend growth rate 10 15 20 25 0 5 -5 Jan-2000 Mar-2000 May-2000 Jul-2000 Sep-2000 Nov-2000 Jan-2001 Mar-2001 May-2001 Jul-2001 Sep-2001 Nov-2001 Jan-2002 Mar-2002 May-2002 Jul-2002 Sep-2002 Nov-2002 Jan-2003 Mar-2003 May-2003 Jul-2003 Sep-2003 Nov-2003 Jan-2004 Mar-2004 May-2004 Jul-2004 Sep-2004 Nov-2004 Jan-2005 Mar-2005 May-2005 Jul-2005 Sep-2005 Nov-2005 Jan-2006 Mar-2006 May-2006 0 5 -5 -20 -15 -10 CPI同比 M1同比 M2同比 V1变化 V2变化 中 国货币增长与物价波动 古典主义的数量论 • 货币对价格的影响 – 威克塞尔(瑞典人)的纯信用经济:短期,资本存量 固定,没有货币 • • • • • 市场利率 货币供给=银行信贷量=企业的资金需求 货币供给 自然利率 边际资本生产率(技术水平,项目收益等) 边际资本生产率 正常利率 储蓄=投资 储蓄 均衡利率 信贷量稳定 信贷量稳定 原理:如果市场利率<自然利率(外部冲击引起),那么, 企业会不断融资来作实物投资,因此,在纯信用经济的 环境中,物价就会不断上升,外贸逆差增大、黄金储备 减少,从而导致银行不得不调整市场利率。 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 5000 0 Aug-1991 Feb-1992 Aug-1992 Feb-1993 Aug-1993 Feb-1994 Aug-1994 Feb-1995 Aug-1995 Feb-1996 Aug-1996 Feb-1997 Aug-1997 Feb-1998 Aug-1998 Feb-1999 Aug-1999 Feb-2000 Aug-2000 Feb-2001 Aug-2001 Feb-2002 Aug-2002 Feb-2003 Aug-2003 Feb-2004 Aug-2004 Feb-2005 Aug-2005 Feb-2006 金融机构乡镇企业贷款余额 金融机构农业贷款余额 金融机构有价证券及投资贷款余额 金融机构工业贷款余额 金融机构商业贷款余额 金融机构的贷款(最终借款人) 100000 120000 140000 160000 180000 20000 40000 60000 80000 0 Aug-1991 Dec-1991 Apr-1992 Aug-1992 Dec-1992 Apr-1993 Aug-1993 Dec-1993 Apr-1994 Aug-1994 Dec-1994 Apr-1995 Aug-1995 Dec-1995 Apr-1996 Aug-1996 Dec-1996 Apr-1997 Aug-1997 Dec-1997 Apr-1998 Aug-1998 Dec-1998 Apr-1999 Aug-1999 Dec-1999 Apr-2000 Aug-2000 Dec-2000 Apr-2001 Aug-2001 Dec-2001 Apr-2002 Aug-2002 Dec-2002 Apr-2003 Aug-2003 Dec-2003 Apr-2004 Aug-2004 Dec-2004 Apr-2005 Aug-2005 Dec-2005 Apr-2006 亿元 金融机构的存款(最终贷款人) 金融机构企业存款余额 金融机构储蓄存款余额 金融机构财政存款余额 (右) 0 2000 4000 6000 8000 10000 亿元 12000 14000 16000 基 金 (1)含义 (2)分类:封闭型和开发型,证券投资基金、 货币市场投资基金、不动产投资基金、创业基 金,公司型投资基金和契约型投资基金。 (3)投资基金能实现稳定收益的原因:投资组 合、专家理财、规模经济、选择投资 本外币存款结构(2006) 其他存款, 0.185538821 本外币 企业存款-活期存款 , 0.21335927 本外币企业存款-定期存 款, 0.117439756 本外币储蓄存款-定期储 蓄, 0.317046197 本外币 储蓄存款-活期储蓄 , 0.166615957 本外币贷款结构(2006) 本外币有价证券及投资 , 0.220589857 本外币短期贷款, 0.43329746 本外币 中长期贷款, 0.454196877 Financial Markets Traditional Financial Markets (Short-term) Money Market T-Bills CD CP BA Repos/Reverses Federal funds LIBOR market T-Notes/Bonds Municipal bonds Corporate Bonds ABS/MBS Financial Markets (Long-term) Capital Market Bonds Stocks Forward Futures Option Swap Whole sales market Retail market Derivatives Foreign Exchange Market 信用工具与金融工具 • 口头信用--帐簿信用--书面信用。 • 信用工具:记载债权人权利债务人义务的 凭证。 • 金融工具: 金融工具是证明债权关系或 所有权关系的合法凭证。 金融工具的分类 • 属性分类:债权类凭证和股权类凭证。 债权凭证,如债券,商业票据等;所有 权凭证仅有股票一种。 本票 • 按发票人的不同,本票分为银行本票和 商业本票。 • 根据付款期限不同,本票还可分为即期 本票和远期本票。 • 根据本票票面有否载明受款人姓名,本 票又可分为记名本票和不记名本票。 我国目前使用的是银行本票 • 银行本票是申请人将款项交存银行,由 银行签发给其凭以办理转帐或支取现金 的票据。 • 银行本票用于同一城市的结算。 票据的贴现和背书 • 商业本票和汇票经执票人背书后可以转 让。 • 背书的意义在于对票据清偿负责。 • 背书人又称第二债务人。 1、销售100万 销售方 (出票人) 书 4 、 背 5 、 贴 现 2、开出汇票 购货方 (债务人) 3、承兑 6、收回款 项 银行 3、支票 • 支票是支票存款的存户签发一定金额,委托接 受其存款的银行无条件支付给收款人或执票人 的票据。 • 支票的种类:以是否记载收款人姓名为标准, 支票可分为记名支票和不记名支票 • 按支付方式不同,支票可分为现金支票、转帐 支票和保付支票。 • 旅行支票,即银行为了方便旅游者携带和使用而发行 的一种定额支票。旅游者在出发地向银行缴存一定金 额领取支票后,在预先约定的其它城市,就可凭旅行 支票向其分行或联络行提取款项。 信用卡的运行 发卡机构(银行) 约 、 定1 经发 销卡 商机 店构 5 、 送 发 票 6 、 付 款 3 、 审 查 同 意 2 、 顾 客 申 请 8 、 付 款 7 、 送 帐 单 4、顾客消 费签发票 商店 顾客 信用卡的运行 • 对发卡机构而言,可以获得商店的存 款、佣金、到期不支付向顾客收取的利 息、扩大服务范围; • 对顾客而言,方便、可以免费使用信 贷、享受信用贷款; • 对商店而言,可以促销,并可以节省调 查费。 5、股 票 • 股票的定义 公司发给股东作为其投资入股并拥有相应权益 的凭证,是股本、股份、股权的具体体现。 • 股票的投资特性 高收益性、高风险性、可转让性 • 股票的种类:普通股和优先股 • 普通股票:分享公司剩余利润权、投票表决权、优先认股 权、 检查监督权、剩余财产的清偿权。 • 优先股票:优先的含义、累积性与非累积 • 可转换优先股票,发行动机: • 可低成本募集股本;可以延缓红利的摊薄,获取股东大会 的支持;可变相提高公司股票价格。 • 投资意义:持有人可以在公司净收益不多、普 通股红利不 高的情况下稳获固定的股息,又可以在普通股红利提高时, 把优先股转为普通股,以获取较高的红利。 中国的证券 国家股、国有法人股、法人股 个人股---公众股、职工股。 外资股。 A股---人民币普通股票。 B股---人民币特种股票。 H 股---内地企业在香港发行上市的股 票,它以人民币标明面值,以外币认购和交 易。 N 股--纽约上市 ; S 股、 J 股--日本 ; L 股--伦敦。 第一上市和第二上市--以上市公司名义到海外 交易所上市 6、债 券 • 债券与一般借款合同;债券与股票在投资特性上的区 别: (1)债券是债权凭证,股票是所有权凭证; ( 2 )债券有固定的还本期限,股票的本金是不返还 的; (3)债券的利率是固定的,股票的股息取决于剩余利 润的多少,事先不固定; (4)债券的还本付息有法律保障,股票股息的发放不 受法律的约束; (5)股票持有人有权参与公司的经营管理,债券的持 有人没有,有相机决策权; (6)只有股份有限公司才能发行股票,而任何有还款 能力的组织都可以发行债券。 债券的种类 • 政府债券、非政府债券(公司债和非公司债) 公司债 记名公司债和息票公司债 • 抵押公司债、保证公司债、信用公司债 可赎回公司债 发行的动机:分批偿还,避免一次兑付;根 据收益情况灵活兑付;偿还旧债发新债,降低 成本。 对投资人的影响: 影响投资收益:赎回价 格具有垄断性,难以弥补再投资的损失。 可转换公司债 类似可转换优先股 期货、期权 ( 1 )远期交易合同与期货的区别:统一的品 级、规范的交易单位、指定的交割月份、规范 的交割方式。 (2)期货的种类:软商品期货、硬商品期货、 金融商品期货。金融期货的种类:利率期货、 外币期货、指数期货 (3)期权:含义,期权购买人、期权出售人, 择购期权、择售期权 股票期权的内涵 • 给予企业的高级经营者在一定期限内, 按照某个价格购买一定数量本公司股票 的权利。 • 如果3-5年后股票价格上升,期权持有 人行使期权,获得期权收益;如果股票 价格没有上升,放弃期权。 股票期权的提出 • 一般的分配是根据当期或近期的财务指 标进行的,如奖金;有些决策会导致近 期财务指标的下降,但有利于企业的长 期发展。这些行为在过去的分配制度中 没有激励。 股票期权计划的内容 • 1、股票期权给谁:美国的情况是总经理 (22%)、核心管理层(3%)、中上层 (42%) • 2、执行期限:有效期(美国是3-5 年)、持有期、分期执行期 • 3、股票价格:契约签订日股票市场的平 均价格,或契约签订日之前一个月的平 均价格 股票期权计划的内容 • 4、数量:美国大公司总经理1986年0.14 %,小公司0.49% • 5、赠予时机:聘任、提升、业绩考核 • 6、行使期权的时机:需要货币、跳 槽 、认为股票价格不再涨。 • 7、股票来源:大股东割让、配股预留、 二级市场回购 外汇市场 • 交易方式(交易商品) – 即期(现货)交易 – 远期交易 • 汇率表示及其种类 – 表示:直接和间接 – 种类:套算汇率,单一汇率和复汇率,实际汇率和 有效汇率,远期汇率 • 各种汇率制度的特点 – – – 固定(外汇储备和货币危机) 浮动(汇率波动) 管理(市场干预) 甲银行 丁银行 外 国 外 汇 市 场 经纪人 央行 乙银行 丙银行 银 行 间 市 场 跨国公司 机构投资者 国际商社 个人 顾客银行间市场 发达国家家庭的资产构成 发达国家非金融企业的资产构成 资产 资产 负债 负债 本章小结 • 货币是在支付商品或劳务时或在偿还债务时被普遍接 受的任何东西,它与财富和收入是有区别的。 • 货币的产生与发展是一个社会历史现象。货币的形态 随着社会生产的不断扩大也不断改变着其形式。它的 演进经历了4个主要的阶段:足值货币、表征货币、信 用货币和电子货币。其中,现代货币的形式是信用货 币,而电子货币则是新型的信用货币。 • 货币对经济周期、通货膨胀和通货紧缩以及利率有着 重要的影响,因而,一国的货币政策对经济的健康运 行非常重要。 • 银行是最为重要的金融中介机构;银行在货币供应中 起着关键的作用;银行除了具有中介功能和信用创造 功能外,还具有变消费资金为生产资金、金融创新等 其他一些重要功能。 思考题和习题:课堂上布置 ...
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This note was uploaded on 04/16/2011 for the course ECON 10001 taught by Professor Dr.chenlinxiao during the Spring '11 term at Fudan University.

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