fm - Thecost of

Info iconThis preview shows pages 1–2. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
The  cost of capital  is a term used in the field of financial investment to refer to the cost of a company's  funds (both  debt  and  equity ), or, from an investor's point of view "the shareholder's required return on a  portfolio of all the company's existing securities". [1]  It is used to evaluate new projects of a company as it is the  minimum return that investors expect for providing capital to the company, thus setting a benchmark that a  new project has to meet. For an investment to be worthwhile, the expected  return on capital  must be greater than the cost of capital. The cost of  capital is the rate of return that capital could be expected to earn in an alternative investment of equivalent risk. If a  project is of similar risk to a company's average business activities it is reasonable to use the company's average cost of  capital as a basis for the evaluation. A company's securities typically include both debt and equity, one must therefore  calculate both the cost of debt and the cost of equity to determine a company's cost of capital. However, a rate of return  larger than the cost of capital is usually required. The  cost of debt  is relatively simple to calculate, as it is composed of the rate of interest paid. In practice, the interest- rate paid by the co mpany can be modelled as the risk-free rate plus a risk co mponent ( risk premium ), which itself   incorporates a probable rate of default (and amount of recovery given default). For companies with similar risk or   credit   ratings , the interest rate is largely   exogenous  (not linked to the co mpany's activities). The  cost of equity  is more challenging to calculate as equity does not pay a set return to its investors.  Similar to the cost of debt, the cost of equity is broadly defined as the risk-weighted projected return  required by investors, where the return is largely unknown. The cost of equity is therefore inferred by  comparing the investment to other investments (comparable) with similar risk profiles to determine the "market" cost of  equity. It is commonly equated using the CAPM formula (below), although articles such as Stulz 1995 question the  validity of using a local CAPM versus an international CAPM- also considering whether markets are fully integrated or  segmented (if fully integrated, there would be no need for a local CAPM). Once cost of debt and cost of equity have been determined, their blend, the weighted-average cost of capital (WACC), can 
Background image of page 1

Info iconThis preview has intentionally blurred sections. Sign up to view the full version.

View Full DocumentRight Arrow Icon
Image of page 2
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

Page1 / 9

fm - Thecost of

This preview shows document pages 1 - 2. Sign up to view the full document.

View Full Document Right Arrow Icon
Ask a homework question - tutors are online