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APOSTILA 2 201 Provided by A FK Partners tem orgulho de usar Papel Reciclado. CEA - Apostila II Índice
3.5. Derivativos ...................................................................................................................... 5
3.5.1.Conceitos Gerais de Derivativos ....................................................................................... 5
3.5.2.Formas de utilização dos Contratos Derivativos: Principais estratégias, os riscos e suas utilizações
.................. ........................................................................................................ ................ 5
3.5.3.Mercados Futuros ........................................................................................................... 6
3.5.4.Mercado de Opções ...................................................................................................... 14
3.5.5.Mercado a Termo de Ações............................................................................................ 29
3.5.6. Swaps ....................................................................................................................... 32 Tópicos mais importantes .......................................................................................... 36
Fixando Conceitos ..................................................................................................... 39
Respostas Comentadas .............................................................................................. 42
3.6. Tributação para Pessoas Físicas Residentes no Brasil ........................................................... 45
3.6.1.Aspectos Gerais .........................................................................................45
3.6.2.Imposto de Renda sobre aplicações financeiras de renda fixa, exceto em fundos de investimento
.................. ....................................................................................................................... 47
3.6.3.Imposto de Renda sobre operações realizadas em Bolsas de Valores, em Bolsas de Mercadorias
e Futuros e Assemelhadas ..................................................................................................... 50
3.6.4.Imposto de Renda sobre as operações realizadas no exterior em títulos de renda fixa e renda
variável ... 54
3.6.5.Tributação nos Clubes de Investimento ........................................................................... 55 Tópicos mais importantes .......................................................................................... 57
Fixando Conceitos ..................................................................................................... 58
Respostas Comentadas .............................................................................................. 62
4. Fundos de Investimento ..................................................................................... 65 4.1. Fundos de Investimento .................................................................................................. 65
4.1.1.Definições e Aspectos Gerais; Fundos de Investimento e Fundos de Investimento em Cotas de
Fundos de Investimento ........................................................................................................ 65
4.1.2.Tipos de Fundos: Abertos e Fechados ............................................................................. 66
4.1.3.Fundos Exclusivos e Restritos ........................................................................................ 67
4.1.4.Direitos e Obrigações dos Cotistas ................................................................................. 67
4.1.5.Administração ............................................................................................................. 68
4.1.6.Objetivo do Fundo e Política de Investimento. ................................................................. 70
4.1.7.Divulgação de informações para venda e distribuição. Instrumentos de divulgação das polticas
de investimento e rentabilidade: regulamento, lâmina de informações essenciais, demonstração de
desempenho, formulário de informações complementares e termo de adesão .............................. 71
4.1.8.Divulgação de Informações e Resultados ........................................................................ 74
4.1.9.Diversificação da Carteira do Fundo e seus Riscos inerentes; Limites por Emissor e por Modalidade
de Ativo Financeiro ............................................................................................................... 78
4.1.10.Fatores que afetam o Valor das Cotas ........................................................................... 80
4.1.11.Dinâmica de Aplicação e Resgate ................................................................................. 85
4.1.12.Classificação dos Fundos quanto à Estratégia de Gestão .................................................. 88
4.1.13.Classificação CVM ....................................................................................................... 88
4.1.14.Outros Tipos de Fundos (regidos por regulamentação própria) ......................................... 94
4.1.15.Classificação Anbima ................................................................................................. 100
4.1.16.Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para os Fundos de Investimento ............ 105
4.2.
Carteira Administrada..................................................................................................... 112
4.2.1.Conceitos Gerais; Gestão Discricionária e não Discricionária; Custódia ............................... 112
4.2.2.Principais características e Comparação com Fundos de Investimento e Fundos Exclusivos ... 112
4.3.
Tributação em Fundos de Investimento e Carteira Administrada .......................................... 113
4.3.1.Aspectos Gerais .......................................................................................................... 113
4.3.2.Imposto de Renda nos Fundos de Renda Fixa de Curto Prazo e de Longo Prazo; Fundos de Renda
Variável ...... ...................................................................................................................... 113
4.3.3.Imposto de Renda nas Carteiras Administradas .............................................................. 117 Tópicos mais importantes ........................................................................................ 118
Fixando Conceitos ................................................................................................... 127
Respostas Comentadas ............................................................................................ 131
5.
5.1.
5.2. Produtos de Previdência Complementar ........................................................... 135
Previdência Social x Previdência Privada: Avaliação da Necessidade do Cliente ...................... 135
Agentes Reguladores e Legislação Aplicável ao Mercado Previdenciário ................................. 136
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5.3.
5.4. 5.5.
5.6.
5.7.
5.8. 5.9. Produtos Disponíveis de Previdência Complementar Aberta e suas Características .................. 137
5.3.1.Plano Gerador de Benefícios Livres (PGBL) ..................................................................... 137
5.3.2.Plano de Vida Gerador de Benefícios Livres (VGBL) ......................................................... 138
Características técnicas que influenciam o produto ............................................................. 140
5.4.1.Taxas de Administração ............................................................................................... 140
5.4.2.Taxas de Carregamento ............................................................................................... 140
5.4.3.Portabilidade .............................................................................................................. 140
5.4.4.Transferências entre planos .......................................................................................... 141
5.4.5.Resgates.................................................................................................................... 141
5.4.6.Fase de contribuição.................................................................................................... 141
5.4.7.Fase de benefícios ....................................................................................................... 142
5.4.8.Possibilidade de pagamento de juros e/ou excedente financeiro ........................................ 143
5.4.9.Tábua Atuarial ou Biométrica ........................................................................................ 144
O processo de venda dos produtos de Previdência Complementar ........................................ 145
Escolha do Tipo de Fundo de Investimento Durante a Fase de Acumulação ........................... 145
5.6.1.Conceito de fundo exclusivo FIE .................................................................................... 145
5.6.2.Classificação ANBIMA (Deliberação 71) .......................................................................... 146
Qualidade da Venda - apresentação dos aspectos técnicos e de riscos dos produtos ............... 147
Tributação nos Planos de Previdência Complementar .......................................................... 147
5.8.1.Escolha do regime de tributação mais adequado ao cliente ............................................... 147
5.8.2.Regime Tributável ou Compensável: conceito; base de cálculo; alíquotas progressivas definidas
em função da renda tributável total do contribuinte; antecipação de 15% na fonte para posterior ajuste
na DIR-PF ... ...................................................................................................................... 150
5.8.3.Regime Definitivo ou Exclusivo: conceito; base de cálculo; alíquotas regressivas definidas em
função do prazo de permanência no plano .............................................................................. 152
5.8.4.Tributação após conversão em renda ............................................................................. 153
Planejamento Tributário utilizando Planos de Previdência Complementar Aberta .................... 154
5.9.1.Estratégias de Investimento em função dos objetivos do investidor; limites de aplicação em
função do tipo de plano e perfil do Investidor.......................................................................... 154 Tópicos mais importantes ........................................................................................ 158
Fixando Conceitos ................................................................................................... 161
Respostas Comentadas ............................................................................................ 165
6. Gestão de Carteiras e Riscos ............................................................................. 169 6.1. Estatística aplicada ........................................................................................................ 169
6.1.1.Medidas de Posição Central: Média, Mediana e Moda ....................................................... 169
6.1.2.Medidas de Dispersão: Variância e Desvio Padrão (volatilidade) ........................................ 170
6.1.3.Medidas de Associação entre duas variáveis: Covariância, Correlação e Coeficiente de
Determinação (R2). ............................................................................................................. 173
6.1.4.Distribuição Normal ..................................................................................................... 176
6.1.5.Intervalo de Confiança em uma distribuição normal ........................................................ 176
6.2.Risco, Retorno e Mercado ............................................................................................... 177
6.2.1.Mercado Eficiente ........................................................................................................ 177
6.2.2.Risco e Retorno Esperados ........................................................................................... 178
6.3.Seleção de Carteiras e Modelo de Markowitz ..................................................................... 178
6.3.1.Retorno Esperado de uma Carteira; Retorno esperado de uma carteira de até três ativos .... 178
6.3.2.Diversificação do Risco de uma Carteira e o Modelo de Markowitz ..................................... 180
6.3.3.Ativos com Correlação nula .......................................................................................... 181
6.3.4.Risco Diversificável e Risco Sistemático ......................................................................... 181
6.3.5.Taxa Livre de Risco e Prêmio pelo Risco de Mercado ........................................................ 183
6.3.6.A Fronteira Eficiente .................................................................................................... 184
6.3.7.Escolha da Carteira ótima. ........................................................................................... 185
6.4.
Modelo de Precificação de Ativos – CAPM .......................................................................... 186
6.4.1.Reta do Mercado de Capitais (Capital Market Line – CML). Carteira mais atraente. .............. 186
6.4.2.Reta Característica ...................................................................................................... 186
6.4.3.Reta do Mercado de Títulos (Security Market Line – SML)................................................. 188
6.4.4.Arbitrage Pricing Theory – APT ..................................................................................... 190
6.5.Alocação de Ativos ......................................................................................................... 190
6.5.1.Asset Allocation: Processo e Critério de Diversificação de Produtos de Investimento ............ 190
6.5.2.Definição de Classes de Ativos e Correlação entre os ativos de mesma classe ..................... 191
6.5.3.Critérios de Alocação de Ativos e Rebalanceamento das Carteiras ..................................... 191
6.5.4.Alocação de Ativos: horizonte de tempo e perfil do investidor. Alocação Estratégica em função da
evolução do tempo do investimento. Alocação Tática em função de alterações nas condições do mercado
.................. ...................................................................................................................... 193
6.6.Acordo de Basiléia – Conceito internacional e suas aplicações no Brasil ................................ 195
6.7.Gestão de Riscos em Fundos de Investimento e Carteiras Administradas .............................. 196
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6.7.1.Prêmio pelo Risco........................................................................................................ 196
6.7.2.Índice de Modigliani .................................................................................................... 197
6.7.3.Valor em Risco de uma Carteira – VAR (Value at Risk) ..................................................... 197
6.7.4.Stress Test ................................................................................................................. 198
6.7.5.Stop Loss ................................................................................................................... 199
6.7.6.Back testing ............................................................................................................... 199
6.7.7.Tracking Error versus Erro Quadrático Médio .................................................................. 199 Tópicos mais importantes ........................................................................................ 201
Fixando Conceitos ................................................................................................... 204
Respostas Comentadas ............................................................................................ 209
7. Planejamento de Investimento ......................................................................... 213 7.1. Entrevista e o Processo de Análise do Perfil do Investidor ................................................... 213
7.1.1.Instrução CVM: 539 e 554 – dever de verificação da adequação dos produtos, serviços e
operações ao perfil do cliente (suitability). Entrevista e aplicação de questionário para identificar o perfil
e situação patrimonial do cliente. Adequação da capacidade de poupar em função dos objetivos,
horizonte de investimento e riscos dos produtos; .................................................................... 213
7.1.1.Entendimento dos objetivos, necessidades, restrições e prioridades do cliente. Valores e atitudes
das pessoas em relação a sua faixa etária (Ciclo de Vida). Atitudes das pessoas em relação a
risco/retorno; ..................................................................................................................... 215
7.2.Decisões do Investidor na perspectiva de Finanças Comportamentais ................................... 221
7.2.1.A decisão do investidor na perspectiva das Finanças Comportamentais .............................. 221
7.2.2.As principais Heurísticas .............................................................................................. 222
7.2.3.Vieses comportamentais do investidor ........................................................................... 225
7.2.4.Efeitos de estruturação (framing)-influência de investimento em função da forma como o
problema é apresentado....................................................................................................... 226
7.2.5.Aversão à perda: manutenção de investimentos não lucrativos e venda de investimentos com
ganho certo227
7.3.Planejamento de Investimento ........................................................................................ 228
7.3.1.Princípios básicos do Processo de Planejamento Financeiro Pessoal; as etapas do processo de
planejamento financeiro ....................................................................................................... 228
7.3.2.Entendimento do risco pelo investidor; decisões do investidor na perspectivas da teoria de
carteiras; Expectativas racionais ........................................................................................... 230
7.3.3.Orçamento Pessoal: poupança e gastos correntes; Receitas e despesas; Fluxo de caixa ....... 230
7.3.4.Balanço Patrimonial: ativos e investimentos; passivos, dívidas e financiamentos. Patrimônio
Líquido ........ ...................................................................................................................... 233
7.3.5.Reserva de Curto Prazo (reserva de emergência): necessidade e dimensionamento. Produtos
adequados a esse objetivo ................................................................................................... 235
7.3.6.Apresentação e escolha de alternativas e carteiras de investimento de longo prazo.
Acompanhamento das recomendações de investimento ou carteiras .......................................... 235
7.3.7.Apresentação e acompanhamento da performance dos investimentos e aderência ao perfil de
risco do cliente.................................................................................................................... 236
7.3.8.Recomendação de mudança dos investimentos em função de mudanças relação de risco x retorno
do mercado (rebalanceamento)...................................................................
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