Exam 3 Textbook Reading

Exam 3 Textbook Reading - Exam3TextbookReading 23:34...

Info iconThis preview shows pages 1–3. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
Exam 3 Textbook Reading 23:34 Chapter 14 Target Payout Ratio: the target percentage of net income paid out as cash dividends;  should be based on investors preferences for dividends vs capital gains  Constant Growth Stock Valuation Model: p=D/(r-g) 2 opposing effects of a change in payout policy Increase in payout ration, D rises, which will cause stock price to rise If D is raised, less money will be available for reinvestment which will cause the  expected growth rate to decline and that will lower stock price  Optimal Dividend Policy attempts to strike the balance between current dividends and  future growth that max the stock price  Dividend Irrelevance Theory (MM) –  dividend policy has no effect on either the price  of a firms stock or its cost of capital (required rate of return on equity)… under  certain assumptions Assumptions:  no taxes are paid on dividends No transaction costs Everyone (Investors and managers) have the same information regarding a firms future  earnings  Each shareholder can construct his own dividend policy – if a company pays a higher  dividend than an investor wants the investor can use the unwanted dividends to buy  additional shares of the company’s stock (not the real world) Because taxes and transaction costs do exist dividend policy may well be relevant and  investors may prefer policies that help them reduce taxes and transaction costs  Some investors prefer dividends:  Bird in the hand fallacy: R(s) declines as the dividend payout ratio is increase because  investors are less certain of receiving the capital gains that should result from retained  earnings than they are of receiving dividend payments  According to MM most investors plan to reinvest their dividends in the stock of the same  or similar firms The riskiness of the firms cash flows to investors in the long run is determined by the  riskiness of operating cash flows not by dividend payout policy 
Background image of page 1

Info iconThis preview has intentionally blurred sections. Sign up to view the full version.

View Full DocumentRight Arrow Icon
In the real world (where taxes and transaction costs exist) investors who are looking for  a steady stream of income would logically prefer that the companies pay regular  dividends {ex – retirees would have accumulated wealth over time and now want annual  income from investments tend to prefer dividend paying stocks} Dividends reduce transaction costs for investors who are looking for steady income from   their investments, but dividends increase transaction costs for other investors who are   less interested in income and more interested in saving money for the LT future  LT investors want to reinvest their dividends generating transaction costs  Some investors prefer capital gains: 
Background image of page 2
Image of page 3
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

Page1 / 16

Exam 3 Textbook Reading - Exam3TextbookReading 23:34...

This preview shows document pages 1 - 3. Sign up to view the full document.

View Full Document Right Arrow Icon
Ask a homework question - tutors are online