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Unformatted text preview: Introduction Les Modèles Structurels Le modèle CreditGrades Calibration Capital Structure Arbitrage Critiques et Extensions Ouverture Capital Structure Arbitrage : Theory and Practice of Structural Models Pierre GARREAU University Paris-1 Panthéon Sorbonne 9 Juillet 2008 P. Garreau Capital Structure Arbitrage Introduction Les Modèles Structurels Le modèle CreditGrades Calibration Capital Structure Arbitrage Critiques et Extensions Ouverture Press Review Les Enjeux Mise en Bouche Définitions Press Review Volkswagen, Europe’s biggest carmarker, and Gas natural, Spain’s largest natural gaz provider, are among companies for which the increase in Credit Protection costs has been disproportionate relative to the move in their equity prices and stock volatility. ABN Amro Holding NV, 14 Février, 2008 Credit Default Swaps for Wolfsburg have increased 155% this year. The stock is down 4% in 2008 and the implied volatility has decreased to 26% from 32% at the start of the year. Bloomberg, 22 Février, 2008 Telecom Italia’s stock price and Credit Default Swap seem to be increasingly correlated, suggesting arbitrage opportunities. Exane BNP Paribas - Equity Research, 31 Mars, 2008 P. Garreau Capital Structure Arbitrage Introduction Les Modèles Structurels Le modèle CreditGrades Calibration Capital Structure Arbitrage Critiques et Extensions Ouverture Press Review Les Enjeux Mise en Bouche Définitions Fig.: 5Y CDS spread on Volkswagen SNR (light blue) - Equity (light purple) - 6 months put implied volality (dark blue) P. Garreau Capital Structure Arbitrage Introduction Les Modèles Structurels Le modèle CreditGrades Calibration Capital Structure Arbitrage Critiques et Extensions Ouverture Press Review Les Enjeux Mise en Bouche Définitions Capital Structure Arbitrage : Stratégie exploitant les divergences de prix entre des produits dérivés basés sur la structure du Capital d’une même entreprise. P. Garreau Capital Structure Arbitrage Introduction Les Modèles Structurels Le modèle CreditGrades Calibration Capital Structure Arbitrage Critiques et Extensions Ouverture Press Review Les Enjeux Mise en Bouche Définitions Mise en Bouche Différence de prix- Reproduction du comportement des marges de Crédit grâce aux informations du marché action Structure du Capital- Eclaircissement de la littérature existante sur les modèles structurels Stratégie- Developement d’un algorithme de Capital Structure Arbitrage systématique P. Garreau Capital Structure Arbitrage Introduction Les Modèles Structurels Le modèle CreditGrades Calibration Capital Structure Arbitrage Critiques et Extensions Ouverture Press Review Les Enjeux Mise en Bouche Définitions Le risque de Crédit La valeur du contrat au pair est telle que les deux jambes soient égales, m ( t , T ) = ( 1- R ) 1- integraltext T t e- r ( T- t ) d P ( u ) integraltext T t e- r ( T- u ) P ( u ) d u P. Garreau Capital Structure Arbitrage Introduction Les Modèles Structurels Le modèle CreditGrades...
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This note was uploaded on 01/15/2012 for the course MAT 5939 taught by Professor Garreau during the Fall '11 term at FSU.

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