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Fiscal Governance and the Problems of Masking Europe’s Conflicts by Professor Damian Chalmers (London School of Economics and Political Science) Dahrendorf Symposium, Berlin 2011 I Introduction  The Union is no longer merely a regulatory State but a political system formally and explicitly engaged in  redistribution of significant wealth within its territory. Provision has been made in the Treaty for  unlimited fiscal transfers between the euro-area States, 1  formalizing an existing financial facility of €500  billion. 2   Twenty three Member States have agreed to coordination and Union oversight of policies as  diverse and intrusive as unit labour costs, pensions, corporate tax, income tax, and public sector wage  settlements. 3   Under a new package on European economic governance, all fiscal and macroeconomic  policy within the euro area will be monitored and sanctioned against new more wide-ranging demands  which include reduction of total debt loads, prevention of significant macroeconomic imbalances and  ensuring annual expenditure does not rise above trend growth without collection of extra revenue.   They  will also be subject to more stringent supervision and sanction. In addition, two new sanction procedures  have   been   introduced:   the   excessive   imbalance   and   significant   deviation   procedures.   There   seems  1  There has been amendment to Article 136 TFEU which provides that euro area States ‘may establish a stability  mechanism to be activated if indispensable to safeguard the stability of the euro area as a whole.’ There are no  Treaty limits on the size of this facility. Conclusions of the European Council of 24/25 March 2011, Term Sheet on  the ESM  EUCO10/1/11 REV 1, Annex II. 2  This comprises two funds. The European Financial Stability Facility, the EFSF, was established in June 2010 as an  international agreement between the euro-area States. It comprises a société anonyme incorporated in Luxembourg  with a fund of €440 billion which can be used for conditional loans or loan facility agreements to support States,  stabilize financial institutions or purchase securities.   http://www.efsf.europa.eu/about/legal-documents/index.htm   <accessed 19 September 2011>. It sits alongside the European Financial Stabilisation Mechanism which comprises  €60 billion. This is founded on a Union Regulation and to which all Member States contribute, and which can only  provide   loans   to   Member   States,   Regulation   407/2010/EU   establishing   a   European   Financial   Stabilisation  Mechanism, OJ 2010, L 118/1. It was agreed at the March 2011 European Council that these arrangements should 
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