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Unformatted text preview: rcado, e reduzindo as suas taxas directoras para mínimos históricos. Ainda em 2008, a Reserva Federal reduziu o target para a taxa dos fed funds para um intervalo entre 0 e 0,25%, o Banco Central Europeu (BCE) diminuiu a sua referência para a taxa repo de 4,25 para 2,5%, e o Banco do Japão reduziu a sua taxa directora de 0,5 para 0,1%. Já na primeira metade de 2009, o BCE voltou a reduzir a sua taxa de referência para 1%. O acentuado aumento da aversão ao risco no final de 2008 traduziu-se numa valorização significativa dos preços nos mercados de dívida soberana, com as yields das obrigações norte-americanas e alemãs a atingirem mínimos históricos nas maturidades mais longas. Na primeira metade de 2009, os mercados revelaram alguma estabilização – em Junho, a volatilidade medida pelo índice VIX já tinha diminuído para valores próximos do verificado antes da falência da Lehman Brothers –, o que se traduziu numa subida sustentada das taxas de juro nas maturidades mais longas. A parte mais curta da curva, por seu turno, manteve-se ancorada ao nível das taxas directoras dos bancos centrais, tendo por isso registado uma descida no caso da área do euro. Na segunda metade do ano, as taxas de juro estabilizaram em níveis próximos do observado em Junho. Assim, verificou-se ao longo de 2009 um acentuado aumento da inclinação da curva de rendimentos, para valores próximos do máximo histórico, tanto nos EUA, quanto na área do euro. 177 RELATÓRIO OE2010 Situação Financeira das Administrações Públicas Gráfico III.17. Curvas de Rendimento Área do euro EUA 180 4,0 120 4,0 120 3,0 60 3,0 60 2,0 0 2,0 0 1,0 -60 1,0 -60 - 120 0,0 0,0 2 5 maturidade (anos) Diferencial 10 31 Dez 2008 31 Dez 2009 p.b. 5,0 % 180 p.b. 5,0 % 178 -120 2 5 maturidade (anos) Diferencial 10 31 Dez 2008 31 Dez 2009 Fonte: Ministério das Finanças e da Administração Pública. De salientar ainda a evolução diversa dos mercados obrigacionistas nos países da área do euro, ao longo do último a...
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This document was uploaded on 11/28/2013.

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