Aliran kas bebas rendah atau negatif tidak

Info iconThis preview shows page 1. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

Unformatted text preview: bijakan investasi. Aliran kas bebas rendah atau negatif, tidak menunjukkan nilai perusahaan yang buruk karena perusahaan yang tumbuh memerlukan investasi besar sehingga aliran kas bebasnya rendah atau negatif. Hal ini menimbulkan pertanyaan apakah aliran kas bebas mengandung informasi yang diharapkan, dan apakah terdapat faktor-faktor yang mempengaruhi kandungan informasi dari aliran kas bebas. Penelitian Smith Jr dalam Kaen (2003) mengenai aktivitas aliran kas bebas dan dampaknya terhadap tingkat return saham, ternyata menunjukkan hasil beragam sebagaimana ditunjukkan pada tabel 1. Tabel 1 menunjukkan bahwa aktivitas pembelian kembali saham, peningkatan dividen dan investasi, memberi dampak pada kenaikan tingkat return saham, sedangkan aktivitas penjualan sekuritas, penurunan dividen dan investasi, pada umumnya berdampak pada penurunan return saham. Pada umumnya, penelitian meletakkan kebijakan leverage dalam persepektif teori struktur modal (capital structure theory). Ross (1977) berpendapat bahwa nilai perusahaan meningkat bersama leverage karena adanya persepsi pasar mengenai nilai. Chowdhury (2010) menyimpulkan, nilai perusahaan dan nilai pemegang saham dipengaruhi oleh kombinasi terbaik antara utang dan ekuitas. Tabel 1. Two-Day Abnormal Common Stock Price Returns Setelah Pengumuman Arus Kas antara Perusahaan dengan Pasar Modal dan Investor CASH FLOW EVENT INCREASES IN CASHFLOWS TO THE INVESTOR Common Stock Repurchases : • Tender Offers • Open Market Purchases Dividend Increases : • Dividend Initiation • Dividend Increase • Special Dividend Investment Increases DECREASES IN CASHFLOWS TO THE INVESTOR Security Sales : 73 TWO – DAY ABNORMAL PERCENTAGE RETURNS 16.2 3.6 3.7 0.9 2.1 1.0 SASONGKO, dkk., Strategi Pengembangan Pemasaran UKM Pengrajin -1.6 • Common Stock 0.1 • Preferred Stock -1.4 • Convertible Preferred -0.2 • Straight Debt -2.1 • Convertible Debt -3.6 Dividend Decreases -1.1 Investment Decreases Sumber : Clifford W. Smith Jr. 1986. Raising Capital: Theory and Evidence. Midland Corporate Finance Journal 4: 6-22 (dalam Kaen, 2003) Berdasarkan teori dividend irrelevance, penelitian-penelitian pada umumnya sepakat bahwa kebijakan dividen merupakan signal bagi pemegang saham dan pemangku kepentingan lainnya. Bhattacharya (1979) dan Miller dan Rock (1985) memprediksi bahwa pengumuman pembayaran dividen mengandung informasi tentang kondisi earning dan arus kas yang ada di perusahaan baik untuk saat ini maupun yang akan datang. Hasil ini didukung oleh Sulong dan Fauzias (2008) yang membuktikan bahwa dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut cash flow signaling hypothesis, informasi yang terkandung dalam kebijakan dividen berhubungan dengan aliran kas...
View Full Document

Ask a homework question - tutors are online