51 pode comparar o roic da coca cola com a pepsi

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Unformatted text preview: pital operacional/investido. O resultado mínimo que a empresa precisa ter é o WACC x Capital empregado. EVA#=#NOPAT#–#(WACC#x#Capital#Operacional)# ! 48! O resultado pode ser > 0, a empresa gera resultado operacional maior do que o mínimo necessário. O excedente vai para o acionista. Todo EVA positivo significa que houve um excedente de geração de riqueza que vai para o bolso do acionista. O resultado pode ser = 0, empresa mantém riqueza do acionista. O resultado pode ser < 0, o acionista está perdendo. A empresa não pode pagar menos para o credor pois existe uma obrigação formal para com este. Quando a empresa aumenta de tamanho, seu investimento aumenta. O custo de capital aumenta em valores absolutos e o lucro também deve, portanto, aumentar. A receita pode não crescer imediatamente, a queda no EVA pode ser devido a investimentos. Se a empresa está estável, como faz para melhorar? Diminuir os custos e despesas. Tenta fazer as receitas aumentarem. Além disso, diminuindo o custo do capital (se a empresa já é eficiente na estrutura de capital), principalmente no capital operacional, capital empregado (Ativo). Realmente precisa de todos os ativos, diminuir estoques, por exemplo. Estoque consome recurso financeiro. Enxugar fábrica, menos espaço, menos capital. São dois caminhos para melhorar a riqueza do acionista: melhorando o lucro (aumentar receita e diminuir custo) e trabalhar em menos custos operacionais (menos imobilizado, capital de giro). O ROA possui dois componentes: Vendas sobre Ativos x Lucro Líquido x Vendas. O ROA pode ser melhorado aumentando a margem ou o giro. Pode aumentar o Passivo Circulante para aumentar a riqueza do acionista? Sim, mas os fornecedores. O capital empregado são os ativos circulantes operacionais – passivo circulante operacional. Para reduzir o investimento da empresa, diminuir o ativo circulante operacional e aumenta o passivo circulante operacional. Reduz o capital de giro operacional. O melhor dos mundos seria ter estoques diários. O EVA considera o custo de todo o capital, enquanto o lucro líquido divulgado nas demonstrações financeiras considera apenas o custo mais visível de capital – os juros – ignorando o custo do capital próprio. - Capital empregado = Ativo Circulante Operacional – Passivo Circulante Operacional (Exclui Notes Payable) = NOWC (Capital Operacional Circulante Líquido, Capital de Giro Líquido). - Empresa tem dois tipos de obrigações – Financeiras e Não Financeiras. Focar no conceito e não no nome. As obrigações financeiras são empréstimos, juros a pagar, etc. - Além do capital de giro, a empresa possui o investimento de capital Net Fixed Assets (Imobilizados e Intangíveis). O Total Net Operating Capital é a soma do capital de giro operacional com ativos fixos operacionais. - O ROIC é uma medida percentual. É o retorno sobre o capital investido. EVA é medida absoluta. Quando utiliza um número relativo percentual, compara com o WACC. O ROIC mínimo é o custo de capital. O retorno mínimo que a empresa tem que ter no capital investido é o custo de capital. Número percentual é o NOPAT/Operating Capital = Lucro Operacional Após Imposto de Renda/Capital Operacional. Isso é comparado com o WACC. Se o ROIC é menor que o WACC, o EVA será negativo. O retorno mínimo que a empresa precisa ter é o custo médio de capital (WACC). • ! 49! • Quando a empresa aumenta de tamanho, isto é, quando o capital operacional é aumentado, o custo de capital em dinheiro aumenta. O EVA já teve uma queda por essa razão. Esse é o problema de empresa (depende do setor de atuação). Quando a C&A abre lojas, seu capital operacional aumenta. Quando a Klabin monta uma fábrica de papelão, o ativo também aumenta. O prazo de retorno dos ativos é, entretanto, diferente. Naturalmente, o prazo da C&A é menor. A Klabin não conseguirá ocupar a capacidade da fábrica no mesmo ano. O EVA cai quando faz investimento por isso. Mini Case Capítulo 2 O problema da empresa no Mini Case não é só o aumento do capital empregado, o lucro também foi menor. O lucro caiu porque houve aumento do capital investido (isso não é um problema), mas o resultado também caiu. As vendas aumentaram 70% e os custos, 74%. O aumento dos custos é proporcionalmente maior que a receita de vendas. As outras despesas cresceram mais de 100%. A depreciação também aumentou muito (colocou ativo imobilizado, já aumenta no primeiro ano). De cara, depreciação não é questão de eficiência da empresa. Temos que olhar o custo do produto vendido (aumentou 74%, será se que justifica). O EVA não resolve o problema da empresa. É o diagnóstico, mais preciso que o lucro contábil. O que a empresa precisa fazer é outra história (aumentar vendas, diminuir custos, despesas). A primeira parte do cálculo do Fluxo de Caixa Livre é a soma de custos e despesas que não são caixa. As contas a receber aumentaram. A consequência no caixa é negativa, não é uma saída de caixa, mas é consumo de c...
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This document was uploaded on 02/18/2014.

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