Preciso reduzir ativos se aumentar o ativo circulante

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Unformatted text preview: aixa (deixa de receber e continua pagando as contas). O aumento em estoques tem como consequência saída de dinheiro (reduz). Ativo Circulante (exceto caixa) Passivo Circulante Aumenta Caixa diminui Caixa aumenta Diminui Caixa aumenta Caixa diminui O que está consumindo caixa é o capital de giro. A empresa não gerou caixa na operação. A empresa aumentou ativos fixos e portanto, o caixa é negativo. No ano, a empresa gerou um caixa da operação negativo e fez investimento em mobilizado. O milagre para fazer isso é ter pegado dinheiro de algum lugar. A última parte do fluxo de caixa é o financiamento. O dinheiro veio de aumento na dívida de curto e longo prazo. O dinheiro para investir e pagar os investimentos veio de terceiros. O que já fica evidente é que está usando mais dinheiro de terceiros. A grande questão está na combinação de dívida e capital próprio. Dívida pode ser bom ou pode ser ruim. Market Value Added (MVA) Medida para comparar o valor de mercado da empresa (ação x quantidade de ações), reflete a expectativa futura com relação a empresa (hoje, o preço da ação incorpora as informações e expectativas com relação a seu futuro) com o patrimônio líquido (o que os proprietários investiram desde o nascimento da empresa até hoje, investimentos feitos pelos proprietários, quanto colocaram de dinheiro na empresa). ! 50! O valor das ações não pode ser negativo, o valor sempre será número positivo. Espera-se que o valor de mercado da empresa seja maior que o valor do patrimônio líquido. O que está implícito nisso? Por que pagariam mais do que foi investido? Expectativa futura. O que foi feito não importa mais. Não paga pelo que ganhou de dinheiro atrás, mas pela expectativa futura. Se a empresa se deu bem, criou valor no passado, isso é um bom começo, mas não significa que o futuro será brilhante. O que está implícito no MVA positivo são EVAs futuros positivos. O valor do ativo é irrelevante, porque quando está precificando uma empresa, não está preocupada com o valor do ativo, mas a geração futura de riqueza dela. Se o valor do patrimônio líquido for maior que o valor de mercado, existe um valor de mercado perdido. Considerando a perspectiva futura, vê que a empresa tem chance de gerar valor negativo. Está implícita a expectativa de que a empresa vá gerar EVA positivo. Se os investimentos derem certo, esperará EVAs positivos no futuro, que levará a aumento no MVA. Aula 13 (10/04/2013) Exercício 11 Discute o efeito da depreciação no caixa. Depreciação é custo e/ou despesa, diminui lucro e imposto mas não afeta caixa. Não afeta no sentido de diminuir caixa da empresa, mas como tem efeito tributário, se a empresa depreciar mais ou menos para fins fiscais, o caixa varia. Depreciação é um item relevante para as empresas porque afeta custo. Por mais que administrador financeiro goste de caixa, precisa pensar em depreciação porque é um componente importante do custo do produto. Qualquer atividade empresarial usa cada vez mais tecnologia, qualquer tipo de negócio. Parte do custo é depreciação. Parte do custo é uma abstração, o custo pode mudar como decorrência da depreciação. A depreciação tem efeito tributário. Se o governo quer incentivar as empresas a investir mais em equipamento, permite a depreciação acelerada incentivada (serve só para fins tributários, não pode colocar na estrutura do custo, se não o custo aumenta muito e você vai continuar usando equipamento, o custo vai cair muito). Depreciação fiscal é diferente do que usa para gerenciar. Se aumenta a depreciação, paga menos imposto. Qual é o efeito tributário da depreciação? Se a depreciação passar de $1.500.000,00 para $3.000.000,00, o lucro vai para zero, mas o caixa é de $3.000.000,00. A empresa está postergando o pagamento de imposto, porque depois o custo da depreciação será zero e o lucro maior implicará em impostos maiores. A diferença é de quanto deixou de pagar de imposto, e não da depreciação em si. A depreciação distribui o custo do equipamento em mais de um ano. Distribuição do custo do avião de uma companhia aérea, se muda a vida econômica, deprecia mais ou menos por período. Exercício 12 No cálculo do Capital de Giro Líquido, subtrai o passivo circulante pois quem está financiando parte dos ativos circulantes são os passivos circulantes. O que as pessoas tentam fazer? Aumentar o passivo e diminuir o ativo (é capital empregado e capital empregado consome dinheiro de acionista ou credor, que tem custo). Qualquer ativo operacional que a empresa está carregando tem custo de capital. O que pode acontecer com caixa, duplicata a receber e estoque? Se a empresa vende mais, isso necessariamente aumenta. Isso também pode aumentar, entretanto, devido à mudança na política de créditos e cobranças (para manter vendas, aumentar prazos). ! 51! Pode comparar o ROIC da Coca-Cola com a Pepsi? Depende de ser a corporação inteira ou só o produto. Teria que comparar só o segmento. Cuidado ao comparar empresas, algumas já segmentam a informação e tornam possível a comparação. Paramento de dívida com o resultado da empresa é como aumentar a participação dos acionistas na empresa. Estrutura de capital (dívida x capital próprio) é constante. Pressupõe-se que a dívida vá sendo renovada com o tempo. O risco é ter crise quando está renovando a dívida. Parte do custo da dívida tem de volta por causa de imposto, reduz imposto. Quando você aumenta dívida ao invés de pagar, tem efeito negativo no FCF (usou a dívida para fazer parte das coisas que fez com o FCF). O caixa que a empresa vai gerando não fica guardado, vai automaticamente para os ativos operacionais e o dividendo não é baseado no caixa, e sim, calculado sobre o lucro líquido. É pago com o FCF mas não é...
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This document was uploaded on 02/18/2014.

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