Décisions financières 38année 1 23 4 0 00075 00085

This preview shows page 38 - 44 out of 107 pages.

Déterminer le délai de récupération correspondant à ce projet. Décisions financières 38 Année 1 2 3 4 5 CF 50 000 60 000 75 000 85 000 95 000 2. Le Délai de Récupération (Suite)
Décisions financières 39 Avantages Limites La méthode du délai de récupération est facile à appliquer, elle tient compte de la valeur temporelle de l’argent et elle favorise la liquidité. Elle ignore les flux monétaires qui surviennent après le délai de récupération. En cas de projets mutuellement exclusifs la méthode peut conduire à retenir le projet le moins rentable. Le critère s’apparente plutôt à un indicateur de liquidité que de rentabilité. La fixation du délai de référence est assez arbitraire 2. Le Délai de Récupération ( suite)
B. Les méthodes actuarielles Ces méthodes prennent en compte la dépréciation de l’argent dans le temps. En effet, il n’est pas équivalent d’encaisser C aujourd’hui et C dans un an. Parmi les éléments qui font que cette équivalence n’est pas vérifiée, il y a en premier lieu l’inflation, ensuite il y a un coût d’opportunité car en encaissant C aujourd’hui, on peut le placer et on aura donc (C + Intérêts) dans un an. Les méthodes qui sont présentées ci-après reposent sur cette logique de l’actualisation. Décisions financières 40
1. Le choix du taux d’actualisation ? La théorie financière définit le taux d’actualisation de différentes manières, mais préconise de choisir comme de référence le coût du capital dans l’entreprise. Dans l’entreprise, le capital peut avoir des origines différentes (capitaux propres, emprunts, etc.). Chacune de ces sources de financement utilisées a un coût. Le coût du capital c’est le coût des différentes ressources pour se financer (capital social, emprunt).Il s’agit de la moyenne arithmétique pondérée des coûts des différentes sources de fonds qui ont été utilisées par l’entreprise. Décisions financières 41 Coût des capitaux propres. Calculé à partir de plusieurs méthodes: -Approche par les dividendes actualisés (dont Gordon Shapiro) -Approche par les marchés financiers: MEDAF Coût des dettes financières: Taux pour lequel le montant net de l’emprunt est égal à la somme des CF actualisés générés par l’emprunt
Décisions financières 42 2. La Valeur Actuelle Nette La valeur actuelle nette mesure le changement qui survient dans la valeur d’une entreprise suite à l’acceptation d’un projet d’investissement. La valeur actualisée nette (VAN) d’un projet est la somme de la valeur actuelle de tous les cash flow (positifs ou négatifs ) estimés d’un projet. L’équation générale de la VAN est la suivante : T : taux d’actualisation CF : cash-flow annuels N : durée de vie du projet N.B : Taux d’actualisation = coût du capital du projet. C’est le taux de rendement exigé de l’investissement, compte tenu son niveau de risque. 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝑖𝑖=1 𝑛𝑛 𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑖𝑖 (1 + 𝑡𝑡 ) 𝑖𝑖 − 𝐼𝐼 0
2.Valeur actuelle nette ( Suite ) Exemple 1 : A et B sont deux projets mutuellement exclusifs dont les caractéristiques apparaissent ci-après. Sachant que le taux d’actualisation est de 10%, calculer la VAN de chaque projet et dire quel projet doit-on retenir Décisions financières 43 Projet Io CFN 1 CFN 2 CFN 3 CFN 4 A 100 000 50 000 40 000 30 000 20 000 B 100 000 35 000 35 000 35 000 35 000

  • Left Quote Icon

    Student Picture

  • Left Quote Icon

    Student Picture

  • Left Quote Icon

    Student Picture