APAKAH TATA KELOLA PERUSAHAAN YANG MEMPENGARUHI DIVIDEN.doc

Kompensasi siluman bisa mempengaruhi keputusan yang

This preview shows page 5 - 6 out of 9 pages.

keseluruhan paket kompensasi, dan jika itu menciptakan masalah agensi. “Kompensasi Siluman” bisa mempengaruhi keputusan yang melibatkan kebijakan dividen dengan membuat insentif bagi perusahaan untuk meningkatkan pembayaran dividen mereka, yang bisa mengurangi atau memperburuk masalah agensi. Pemegang saham pada perusahaan dengan arus kas melebihi peluang investasi yang menguntungkan, menginginkan kelebihan arus kas bebas perusahaan dibayarkan sebagai dividen untuk mencegah pengeluaran yang boros. Direksi dapat menggunakan “kompensasi siluman” sebagai alat untuk memotivasi para CEO untuk mendorong peningkatan pembayaran, yang pada akhirnya dapat menguntungkan pemegang saham. Pemegang saham akan mendapatkan pengembalian tunai saat ini lebih tinggi, meskipun dengan biaya yang mungkin sebelumnya proyek yang menguntungkan. Selain itu, investor institusional bebas pajak akan tertarik dengan saham dengan pembayaran dividen tinggi karena mereka dikenakan pajak dengan tarif lebih rendah daripada investor individu (Allen et.al, 2000). Hasilnya, peningkatan kepemilikan institusional dapat menyebabkan lebih banyak pemantauan aktif dari perusahaan yang selanjutnya dapat mengurangi masalah agensi. Alternatifnya, masalah agensi bisa diperbesar jika CEO, bekerja dengan dewan, menggunakan “kompensasi siluman” untuk memaksimalkan kompensasi mereka sendiri maupun kompensasi direksi. Selain itu, jika penggunaan “kompensasi siluman” memotivasi manajer untuk membayar uang tunai kepada pemegang saham daripada berinvestasi secara potensial investasi yang menguntungkan, nilai keseluruhan perusahaan dapat berdampak negatif. Khususnya, perusahaan dengan resiko penolakan manajer atau manajer yang ingin memimpin "kehidupan yang tenang" mungkin lebih suka “kompensasi siluman” (Bertrand dan Mullainathan, 2003). Aboody dan Kasznik (2008) menguji dasar pemikiran yang mendasari bagi pemegang saham untuk mengusulkan insentif kontrak yang mendorong manajer untuk melakukan pilihan pembayaran yang meningkatkan nilai kompensasi berbasis saham mereka. Mereka menemukan bahwa pengurangan pajak masukan atas dividen menghasilkan keselarasan yang lebih besar dari keinginan pemegang saham individu (pembayaran pajak) dengan pemegang saham manajemen dengan mendorong yang terakhir untuk beralih ke RSG dari opsi pada tahun 2003. Blouin et al. (2011) bersama- sama menguji dampak dari pengurangan pajak tahun 2003 terhadap investor individu dan manajemen dengan menggunakan data 2001-2005 dan menemukan bahwa perusahaan dengan kepemilikan individu terbesar, menunjukkan peningkatan pembayaran dividen relatif terhadap pembelian kembali saham dimulai pada tahun 2003. Selain itu, mereka berpendapat bahwa hasil mereka konsisten dengan manajer dan direksi dengan meningkatkan kepemilikan mereka untuk diambil keuntungan dari pengurangan pajak atas dividen. Zhang (2013) juga meneliti efek dari kompensasi dividen atas pembayaran untuk saham S & P 500 menggunakan periode 2000-2009. Dia menemukan bahwa Kenaikan dividen itu lebih mungkin setelah tahun 2003 untuk perusahaan yang membayar “kompensasi siluman”.
Image of page 5

Subscribe to view the full document.

3. Metodologi
Image of page 6
You've reached the end of this preview.
  • Fall '19
  • Bambang Tjahjadi

{[ snackBarMessage ]}

What students are saying

  • Left Quote Icon

    As a current student on this bumpy collegiate pathway, I stumbled upon Course Hero, where I can find study resources for nearly all my courses, get online help from tutors 24/7, and even share my old projects, papers, and lecture notes with other students.

    Student Picture

    Kiran Temple University Fox School of Business ‘17, Course Hero Intern

  • Left Quote Icon

    I cannot even describe how much Course Hero helped me this summer. It’s truly become something I can always rely on and help me. In the end, I was not only able to survive summer classes, but I was able to thrive thanks to Course Hero.

    Student Picture

    Dana University of Pennsylvania ‘17, Course Hero Intern

  • Left Quote Icon

    The ability to access any university’s resources through Course Hero proved invaluable in my case. I was behind on Tulane coursework and actually used UCLA’s materials to help me move forward and get everything together on time.

    Student Picture

    Jill Tulane University ‘16, Course Hero Intern