Uitbreiding met opslagkosten u wat is de 6 maands

Uitbreiding met opslagkosten (U) : Wat is de 6 maands futures prijs nu?
Het kost $2 per ounce per jaar om het goud op te slaan
Betalingen aan het einde van de periode
= $ 1,657.50 per ounce
r = 1.5% (1 jaar)

Drs Arjan M.Osté 13 november 2018 - M2-03 - 18
Allereerst moeten de opslagkosten worden uitgedrukt in een fractie t.o.v. de spotprijs:
( De opslagkosten (U) zijn proportioneel met de spot price van de commodity (het verhandelde goed) – zie
voorgaande slides.)
=>
(om het onderlinge verband uit te drukken, voor de e-macht.)
=>
=> $ 1,670.99
Voor de meeste commodities is bovenstaande van toepassing. Echter soms is het
gemakkelijker om de commodity (het handelsgoed) in voorraad te hebben dan het
hebben van een futures contract. (dat levert een zgn convenience yield (c) voor de
bezitter op.)

Drs Arjan M.Osté 13 november 2018 - M2-03 - 19
Voorbeeld waarbij sprake is van het voordeel van het fysiek bezit van de commodity
(convenience yield) :
Hierbij wordt gebruik gemaakt van de formule:
c = % van de convenience yield
Bereken c.
Info :
- 6 maands forward rate (futures rate) op goud = $1,650 ()
- Spotrate op goud () = $ 1,657.50 en opslag is $2
Berekening :

Drs Arjan M.Osté 13 november 2018 - M2-03 - 20
=> =>
ln (0.99548) = (0.016207-c) * 0.5
=>
- 0.0045352 * 2 = -0,009070 = 0.016207 – c => c = 0.025277
Dit komt neer op plm. 2.53% per annum (per jaar).
Een voorbeeld uit de agrarische sector: Corn (Mais) als commodity :
De Corn (Mais) markt is een belangrijke commodity markt. Mais is niet alleen een zeer
belangrijk ingrediënt voor bijv. Coca Cola maar wordt ook gebruikt voor bio-brandstoffen
zoals ethanol en dergelijke. In 2011 reikten de prijzen tot recordhoogten echter vanaf eind
2012 gingen de prijzen nog verder omhoog om vervolgens hard naar beneden te komen in
de hierna volgende jaren (zie grafiek).

Drs Arjan M.Osté 13 november 2018 - M2-03 - 21
Bron: National Institute of Statistics and
Economic Studies, .

Drs Arjan M.Osté 13 november 2018 - M2-03 - 22
Voorbeeld :
Bron: Chicago Board of Trade, (7 Nov. 2016)
•
Stel de huidige prijs voor mais is: $ 3.490 per bushel (bushel 36.4 liter).
•
Een agrariër verwacht 100,000 bushels mais te zullen oogsten in juli en is bang dat de
prijzen voor mais zullen dalen.

Drs Arjan M.Osté 13 november 2018 - M2-03 - 23
•
De boer neemt een short positie in op mais futures door een prijs voor juli 2017 vast te
leggen waartegen de oogst wordt verkocht.
• Waarschijnlijk als gevolg van de zgn. ‘convenience yield’ is de prijs voor de future van juli
$ 3.724 per bushel.
•
Als in juli de spot prijs zakt onder de $ 3.724 per bushel dan volgt de volgende
afwikkeling:
- Cash transactie: verkoop 100,000 bushels mais in juli
tegen de dan geldende spot (cash) prijs. (onder de 3.724!)
- Afwikkeling van het futures contract tegen contant (cash) in juli.

Drs Arjan M.Osté 13 november 2018 - M2-03 - 24
•
Stel de prijs voor mais voor juli zakt naar $ 3.000 per bushel in juli .
 De boer krijgt dan voor zijn oogst: 100,000 x $ 3.000 = $ 300,000 cash (contant)
in de spot markt.