Est? incluido para la especificación adecuada en

Info icon This preview shows pages 8–10. Sign up to view the full content.

View Full Document Right Arrow Icon
Está incluido para la especificación adecuada. En nuestro trabajo empírico, es más conveniente trabajar con el siguiente modelo de primera diferencia: (2) ∆Advertising = β∆Discretionary Monies–1[1 + Agency Costs], donde Δ denota el operador de la primera diferencia con respecto al tiempo. En esta especificación, los coeficientes asociados con covariables invariantes en el tiempo, γ, no necesitan ser estimados porque han sido diferenciados Contexto empírico, datos, medidas y ecuación de estimación Contexto empírico Debido a que nuestra pregunta principal de investigación se relaciona con el impacto de los costos de agencia en la asignación del flujo de caja libre, excluimos las empresas que experimentan ganancias negativas (sin flujo de efectivo libre). Además, analizamos por separado las empresas que experimentan un aumento en las ganancias a lo largo de dos períodos consecutivos de las que experimentan una disminución en las ganancias en dos períodos consecutivos. Reconocemos que desde el punto de vista de la estimación, estas empresas son idénticas a las empresas que experimentan un aumento en las ganancias. Sin embargo, es posible que estas últimas empresas se caractericen por dinámicas algo diferentes. Específicamente, en la medida en que las ganancias en el primer período sirvan como punto de referencia, la gerencia puede ver la situación en el segundo período como una de dinero discrecional limitado en lugar de un exceso de dinero discrecional. Como tal, las empresas que experimentan un aumento en las ganancias nos proporcionan un contexto mejor para examinar el impacto de los costos de agencia en la asignación del flujo de efectivo libre. (Posteriormente, también informamos los resultados entre las empresas que experimentan una disminución en los ingresos). Nuestra muestra inicial son las 10.055 empresas descritas en la base de datos de Compustat durante el período 1990-97 (aproximadamente 70,000 observaciones de año-firme). (La base de datos de Compustat recoge las declaraciones financieras de los informes anuales y las presentaciones de la
Image of page 8

Info icon This preview has intentionally blurred sections. Sign up to view the full version.

View Full Document Right Arrow Icon
Comisión de Bolsa de todas las empresas públicas). En este caso, muchas empresas no tienen gastos de publicidad o invierten una cantidad demasiado pequeña como para informar los gastos de publicidad como una línea separada en sus estados de resultados. Esto hace que la mayoría de las empresas abandone la muestra. El alcance de la propiedad de la administración se obtiene de la base de datos Marketbase. (La base de datos Marketbase proporciona un resumen de la propiedad accionaria de los directores y funcionarios de una corporación según lo informado en presentaciones y declaraciones presentadas a la Securities Exchange Commission.) De acuerdo con nuestra discusión anterior, incluimos solo firmas que reportan ganancias positivas en los dos períodos . Además, después de reducir Método de asequibilidad de la presupuestación publicitaria / 997 Los objetivos se utilizan con frecuencia para representar dinero discrecional. Utilizamos el EBITDA, es decir, las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Esta medida es ampliamente utilizada en estudios de
Image of page 9
Image of page 10
This is the end of the preview. Sign up to access the rest of the document.

{[ snackBarMessage ]}

What students are saying

  • Left Quote Icon

    As a current student on this bumpy collegiate pathway, I stumbled upon Course Hero, where I can find study resources for nearly all my courses, get online help from tutors 24/7, and even share my old projects, papers, and lecture notes with other students.

    Student Picture

    Kiran Temple University Fox School of Business ‘17, Course Hero Intern

  • Left Quote Icon

    I cannot even describe how much Course Hero helped me this summer. It’s truly become something I can always rely on and help me. In the end, I was not only able to survive summer classes, but I was able to thrive thanks to Course Hero.

    Student Picture

    Dana University of Pennsylvania ‘17, Course Hero Intern

  • Left Quote Icon

    The ability to access any university’s resources through Course Hero proved invaluable in my case. I was behind on Tulane coursework and actually used UCLA’s materials to help me move forward and get everything together on time.

    Student Picture

    Jill Tulane University ‘16, Course Hero Intern