findmidpointbetweenpricesbeneficialtoinvestorandinvesteeunde...

This preview shows page 5 - 7 out of 29 pages.

find midpoint between prices beneficial to investor and investee; underwriters will underprice IPO’s for their  best clients, immediate sale=immediate profit that may appear as nothing more than payment for future  business Auditing/Consulting firms used to serve clients in 2 capacities  – auditor and consultant o By providing both services, auditor has incentive to fudge audit if fees from other services are  substantial o Conflict of interest  – if auditor gives unfavorable audit, business is lost, paid less (Enron) o If consultants came up with proposal for corporation and they audit books as an auditor -- Competing  with each other; auditing side being pressured by consulting to come up with numbers that were better –  against auditing standards o Auditing and consulting not allowed for same client from same corporation
Credit Assessment and Consulting  – bond investors rely on rating agencies to assess firm debt rating,  at a price – incentive to provide better ratings to attract more business, and provide consulting services that  arise in conflicts of interest the same as auditing   Rating agencies cannot have consulting arms anymore SOX 2002  put in place to oversee public accounting; Global Legal Settlement 2002 between NY  attorney general and investment banks to severe link between underwriting and research, ban spinning, &  requires public analyst recommendations and target prices from firms o Why financial crises occur  – asymmetric info, major disruptions in financial markets from sharp  declines in asset prices and firm failure Stage 1 – Initiation of Crisis Credit Boom and Bust  – financial innovation occurs when economy introduces new types of loans;  financial liberalization occurs with the elimination of restrictions on financial markets and institutions    promotes financial development, encourages a well-run financial system that allocated capital efficiently,  but in short-run can prompt financial institutions to go on a lending spree or credit boom   management  doesn’t always have expertise to properly manage risk, and boom eventually takes ability to monitor  credit risks away   lending to overly risky   backed by gov’t safety nets which increase moral hazard  incentive for banks to take on greater risk    value of loans fall relative to liabilities   drives down net  worth of banks and financial institutions   cut back on lending (deleveraging), and lender-saver and  potential lenders to banks pull out their funds b/c they become high risk institutions   fewer funds=few  loans to fund productive investments   credit freeze = lending crash, lending/info collection stops    financial friction rise, cannot address asymmetric info problems    borrower-spenders cannot finance  their investments, spending decreases   economic activity decreases Asset price boom and bust  – housing prices and equity shares driven by investor psychology, over 

  • Left Quote Icon

    Student Picture

  • Left Quote Icon

    Student Picture

  • Left Quote Icon

    Student Picture