49 Ao descobrir uma empresa not\u00e1vel que atendesse a todos os seus crit\u00e9 rios

49 ao descobrir uma empresa notável que atendesse a

This preview shows page 64 - 66 out of 248 pages.

49 Ao descobrir uma empresa notável, que atendesse a todos os seus crité- rios, Fisher investia nela grande porcentagem de seu portifólio. Fisher preferia possuir apenas algumas empresas notáveis e não um grande número de negócios medíocres. Raramente possuía mais do que dez cotas de ações e, geralmente, três ou quatro empresas respondiam por três quartos de seu patrimônio líquido. Uma vez compradas as ações de uma empresa, ele as mantinha por anos, às vezes por décadas. Fisher descrevia o período médio de retenção das ações como "vinte anos, mas cheguei a manter uma participação por 53 anos". 50 Segundo Fisher, quando era a melhor hora para vender? Se a compra da ação ordinária foi bem-feita, a hora certa de vendê-la é quase nunca. 51
Image of page 64
O MERCADO SEMPRE ESTÁ ERRADO" 59 Ele disse que existiam apenas três ocasiões para se vender uma ação. A primeira é quando você percebe que cometeu um erro e a empresa não atendeu a todos os critérios. A segunda, quando a empresa deixa de corres- ponder aos critérios: por exemplo, quando uma administração menos há- bil assume o controle; ou quando a empresa se torna tão grande que não pode crescer mais rápido do que o setor como um todo. E a terceira, quan- do você se depara com uma oportunidade fantástica e a única maneira de adquiri-la é vendendo algo antes. Fisher também tinha seu equivalente ao "Sr. Mercado" de Graham: sua filosofia quanto à natureza do mercado, que, a exemplo do "Sr. Mercado", mostrava-lhe a melhor hora de comprar. Ele acreditava (ao contrário de George Soros) que os preços de mercado eram determinados mais pelas percepções (ou percepções equivocadas) do que pelos fatos. Em suma, ele acreditava que Wall Street se concentra no curto prazo e ignora o longo prazo. E isso pode apresentar oportunidades de investimento magníficas. Por exemplo, quando uma empresa comete um erro, ela é punida seve- ramente por Wall Street. Quando [um erro] acontece e os lucros do ano caem vertiginosamente abaixo das estimativas anteriores, enquanto os custos do fracasso aumen- tam e continuam aumentando, a reação imediata dos investidores é rebai- xar a qualidade da administração. Como conseqüência, os lucros meno- res no ano seguinte produzem um índice de preço/lucro mais baixo do que os anteriores para aumentar o efeito da queda nos lucros. As ações al- cançam, com freqüência, preços verdadeiramente convenientes. No en- tanto, se a administração é a mesma que em outros anos alcançou tanto sucesso, as chances são de que o índice de sucesso médio seja igual ao de fracasso médio no futuro. Por isso, as ações de empresas geridas por pes- soas extremamente capazes podem ser excelentes barganhas quando um engano específico vem à tona. 52 Fisher poderia estar descrevendo a American Express quando Buffett investiu.
Image of page 65
Image of page 66

You've reached the end of your free preview.

Want to read all 248 pages?

  • Spring '18
  • Estados Unidos, Segunda Guerra Mundial, Grande Depressão, Corretora de valores

  • Left Quote Icon

    Student Picture

  • Left Quote Icon

    Student Picture

  • Left Quote Icon

    Student Picture

Stuck? We have tutors online 24/7 who can help you get unstuck.
A+ icon
Ask Expert Tutors You can ask You can ask You can ask (will expire )
Answers in as fast as 15 minutes