INTERNAL RATE OF RETURN IRR How is a projects IRR similar to a bonds YTM They

# Internal rate of return irr how is a projects irr

• Notes
• 33
• 100% (1) 1 out of 1 people found this document helpful

This preview shows page 14 - 24 out of 33 pages.

INTERNAL RATE OF RETURN (IRR)How is a project’s IRR similar to a bond’s YTM? They are the same thing.Think  of  a  bond  as  a  project.    The  YTM  on  the  bond would be the IRR of the “bond” project. EXAMPLE:  Suppose  a  10-year  bond with  a  9%  annual coupon and \$1,000 par value sells for \$1,134.20.Solve for IRR = YTM = 7.08%, the annual return for this project/bond.
INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) Summary of IRR for Project Evaluation If  IRR  >  WACC,  the  project’s  return  exceeds  its  costs  and there is some return left over to boost stockholders’  returns. If IRR > WACC, accept project. If IRR < WACC, reject project. If projects are independent, accept both projects, as both                      IRR > WACC = 10%. In the example, if projects are mutually exclusive, accept  S, because IRR S  > IRR L .
INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) NPV Profiles A  graphical  representation  of  project  NPVs  at  various  different costs of capital. WACC   NPV L   NPV S   0   \$50   \$40   5   33   29   10   19   20   15   7   12   20   (4)   5
INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) Independent Projects NPV  and  IRR  always  lead  to  the  same  accept/reject  decision for any given independent project. r > IRR and NPV < 0. Reject. NPV (\$) r (%) IRR L  = 18.1% IRR > r and NPV > 0 Accept. r = 18.1%
INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) IRR Pitfall – 1: Mutually Exclusive Projects IRR  may  lead  to  the  different   accept/reject  decision  for  any given mutually exclusive projects.
INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) Finding the Crossover Rate Find cash flow differences between the projects. Enter the CFs in CFj register, then press  IRR.  Crossover rate = 8.68%, rounded to 8.7%. If profiles don’t cross, one project dominates the other.
INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) Reasons Why NPV Profiles Cross Size  (scale)  differences:    The  smaller  project  frees  up  funds at t = 0 for investment.  The higher the opportunity  cost,  the  more  valuable  these  funds,  so  a  high  WACC  favors small projects. Timing  differences:    The  project  with  faster  payback  provides  more  CF  in  early  years  for  reinvestment.    If  WACC is high, early CF especially good, NPV S  > NPV L .
INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) IRR Pitfall – 2: Lending or Borrowing When lending we love high required rates of return When  borrowing  we  dislike  high  required  rates  of  payment Project H is a lending-type project where as Project I is a  borrowing-type project
NPV OR IRR? Reinvestment Rate Assumptions NPV method assumes CFs are reinvested at the WACC. IRR method assumes CFs are reinvested at IRR. Assuming CFs are reinvested at the opportunity cost of  capital is more realistic, so NPV method is the best.   NPV  method  should  be  used  to  choose  between  mutually exclusive projects. Perhaps a hybrid of the IRR that assumes cost of capital  reinvestment is needed.
• • • 