Estos factores relevantes serían la volatilidad de las ventas y las variaciones

Estos factores relevantes serían la volatilidad de

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Estos factores relevantes serían la volatilidad de las ventas y las variaciones en la participación en el mercado.
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32 Teoría tradicional de la estructura financier Alarcón (2012): E sta teoría propone la existencia de una determinada combinación entre recursos propios y ajenos que define la estructura financiera óptima EFO. Esta teoría puede considerarse intermedia entre la posición RE y RN, Durand en 1952 publicó un trabajo donde defendió la existencia de una determinada EFO en base a las imperfecciones del mercado. La teoría tradicional no tiene un basamento teórico riguroso, pero ha sido defendida por empresarios y financieros, sin olvidar que la EFO depende de varios factores, como son: el tamaño de la empresa, el sector de la actividad económica y la política financiera de la empresa; el grado de imperfección del mercado y la coyuntura económica en general. Teoría de Modigliani y Miller M&M Modigliani y su discípulo Merton Miller irrumpen en el escenario de la teoría financiera con un trabajo en el que sostienen que un mundo sin fricción, esto es, sin impuestos, sin costos transaccionales y sin otras limitaciones, el modificar la proporción entre acciones y bonos, no modifica el costo del capital. Si no se modifica el costo de capital, pues entonces, el valor de las empresas tampoco se modifica .” En 1958 enunciaron su teoría sobre la estructura de capital, los cuales suponen que el costo del capital medio ponderado y el valor de la empresa son totalmente independientes de la composición de la estructura financiera de la empresa; definida por la proporción que representan las deudas con relación al valor total del pa sivo.” De esta forma niegan la existencia de una EFO, enfrentándose así a la postura aceptada hasta entonces, por tanto se contraponen a los tradicionales. Las hipótesis de las que parten fueron el centro de las críticas a su tesis, puesto que algunas de ellas fueron consideradas tan restrictivas como irreales. Estos supuestos son: 1. El mercado de capitales es perfecto. 2. Los inversores siguen una conducta racional.
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33 3. El beneficio bruto de la empresa se mantiene constante a lo largo del tiempo. 4. Todas las empresas se pueden agrupar en grupos homogéneos de "rendimiento equivalente"; es decir, rendimiento de similar riesgo económico. Asimismo, su teoría la fundamentan a través de tres proposiciones.
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34 Proposición I Brealey y Myers (1993) afirman al respecto: El valor de la empresa se refleja en la columna izquierda de su balance a través de los activos reales; no por las proporciones de títulos de deuda y capital propio emitidos por la empresa . Según esta proposición la política de endeudamiento de la empresa no tiene ningún efecto sobre los accionistas, por lo tanto el valor total de mercado y el costo de capital de la empresa son independientes de su estructura financiera.
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  • Fall '17
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